新华都-市场前景及投资研究报告：置出零售业务、深耕酒类电商运营，长期增长新阶段.pdf

公司研究2024.04.14

新华都（002264）公司深度报告

置出零售业务、深耕酒类电商运营，开启长期增长新阶段

方正证券研究所证券研究报告

置出零售业务资产，聚焦电商运营：公司成立于2004年，早期通过连锁门

店扩张，为福建地区零售连锁经营龙头企业，2008年成功在深交所上市。

公司较早布局线上领域，2016年收购了互联网营销公司久爱致和、久爱天

津和泸州致和。2022年公司置出持续承压的零售业务，聚焦互联网营销业

务。董事长&总经理倪国涛先生及经营管理团队拥有丰富的酒水、日化、乳

品、母婴渠道资源，并深耕互联网营销市场感知敏锐。2023公司收入达28.2

强烈推荐(首次)亿元，其中以酒类为主的食品类别占比达84%。

公司信息品牌需求驱动电商服务市场快速扩张，酒类线上零售大有可为：线上购物

行业营销代理快速发展驱动电商服务市场快速扩张，服务范围日趋多元化、精细化。根

最新收盘价(人民币/元)5.01据艾媒咨询数据，2022年中国品牌电商服务行业市场规模为3663亿元。其

中酒类线上零售快速发展，渗透率较低仍有提升空间，大众价位带迎红利

总市值(亿)(元)36.07

机会。当前白酒销售渠道仍以线下为主，但随着疫情培养消费者线上购买

52周最高/最低价(元)6.48/3.34习惯、线上触媒比例提升下，行业持续扩容，2022年，我国酒类新零售市

场规模约为1516亿元，预计2025年酒类新零售市场规模将达1740亿元。

历史表现我们认为酒类线上零售存增量市场原因：1）传统渠道存量竞争下内卷加剧，

电商渗透率低先发优势强；2）低线及下沉市场线上渠道获客成本更低；3）

5%

行业加速集中，而电商销售准入门槛较低给予中小品牌更多机会；4）对于

-5%中低端价格带直播转化更强。在电商直播快速发展的行业趋势中，中低价

-15%格带白酒（含高端口粮酒）望迎红利机会。

-25%

-35%数据研究为基础，多维度核心竞争力赋能品牌电商运营：1）品牌资源：公

-45%司积累丰富的品牌资源，与头部品牌客户泸州老窖、山西汾酒实现深度合

23/4/1423/7/1423/10/1324/1/1224/4/12作，且拓展五粮液、水井坊、郎酒、青啤、奔富、云南白药、伊利（液奶、

新华都沪深300

金典、安慕希、舒化、谷粒多、优酸乳、欣活、QQ星）、金佰利、芳芯（femfresh）、

数据：wind方正证券研究所美加净、碧缇丝（batiste）等优质客户，与品牌方合作研发包括泸州老窖

“六年窖头曲”、“老窖世家”系列酒、茅台集团“茅仙”等独家定制产

相关研究品。2）数据研究及中后台体系支持：公司自建营销一体化数据服务平台“久

爱智行”赋能业务，积累丰富酒类产品数据；同时供应链仓储物流、客服

等中后台为公司业务提供支撑。3）营销效果和产品运营：公司以精准消费