生物股份-市场前景及投资研究报告-二次创业战略期，行业扩容机会.pdf

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研证券研究报告

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动物保健

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生物股份（）

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增持维持）二次创业战略期，把握行业扩容机会

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2024年04月17日

投资要点

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市场数据

度市场数据日期2024-04-17⚫二次创业，力求走出发展瓶颈期：公司因曾推出高品质口蹄疫疫苗，摆脱行业

低端同质化产品竞争困境，创造近十年辉煌时期，2017年整体营收达到峰值

研收盘价（元）8.86（约19亿元），较2010年翻三倍。后受竞争格局恶化且下游养殖环境变化影

究总股本（百万股）1120.37响，公司营收始终无法突破20亿关口。当前公司面临的主要问题在于主力产品

报流通股本（百万股）1120.37竞争力大幅削弱，且未有差异化同量级大单品补位。公司在近几年开始二次创

净资产（百万元）5324.21业，持续打磨新管理团队，同时重点加大研发投入，力求从源头破局，走出行

告

总资产（百万元）6799.78业同质化竞争严重的困局；此外公司优化营销模式强化销售能力，全方位提升

每股净资产(元)4.75公司竞争实力。

：iFind，兴业证券经济与金融研究院整理

⚫口蹄疫疫苗作为基本盘，或因政采退出有小幅增量：受前期价格战影响，口蹄

疫疫苗市场整体销售均价有所下降，尽管当前售价已基本止跌，短期内市场销

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相关报告售规模缩量已成既定事实。但随着2025年政采苗由“先打后补”全面替代，预

《【兴证农业】生物股份2023计公司销售的猪用政采苗份额或将由市场苗完全承接，考虑市场苗销售单价相

半年报点评：盈利水平大幅修对较高，该部分替代或为公司带来新增量。

复，国内业务营收高增》2023-

08-31⚫中期维度，非瘟疫苗等新大单品或为公司持续提供增量：（1）非瘟疫苗：考虑

《【兴证农业】生物股份三季报该疫苗品种在中性预测下将为市场带来约100亿元的销售规模扩容。公司参与

点评：稳步回升》2020-11-01

的中科院非瘟亚单位疫苗技术路线已提交应急评价申请，如顺利获批上市，将

打破市场无非瘟疫苗产品的现状，或为公司业绩带来可观增量；（2）反刍类疫

emailAuthor苗：公司依托内蒙古的地缘优势，反刍类疫苗始终保持行业领先。公司

布局的管线中有较多潜在大单品（如牛支原体活疫苗、牛轮状病毒灭活疫苗

等），如陆续顺利获批上市将推动反刍板块保持高增，巩固行业