新能源汽车行业2024年度投资策略：不畏浮云遮望眼，辽阔前路日光明-20231119-东方证券-24页.pdf

行业研究|策略报告

新能源汽车产业链行业

看好（维持）

不畏浮云遮望眼，辽阔前路日光明国家/地区中国

行业新能源汽车产业链行业

报告发布日期2023年11月19日

——新能源汽车行业2024年度投资策略

核心观点

⚫新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年1-9月，国内

新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%，中游

四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%；全球：2023年1-8月全球新能源

汽车销量816万辆，同比+41%，1-9月全球动力电池装机量486GWh，同比

+44%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不

断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全

球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产

卢日鑫0216118

业链当前面临的主要问题。

lurixin@

⚫受制于过剩与库存压力，行业盈利筑底。2023年以来，下游电池受益盈利改善；而执业证书编号：S0860515100003

上游资源和中游材料业绩普遍承压，Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比李梦强limengqiang@

收窄，有触底走稳迹象，细分来看：三元正极利润大幅提升，大部分企业回归正常执业证书编号：S0860517100003

加工利润模式，前驱体龙头也保持了可观盈利；铁锂正极得益碳酸锂去库，整体利林煜linyu1@

润连续减亏，虽难言到底但已度过至暗时刻；负极价格仍处于下行通道但降幅收执业证书编号：S0860521080002

窄，行业利润呈现以量补价特点；隔膜竞争加剧，盈利环比收窄但仍在高位；电解

液行业利润微降，Q1最艰难时刻已过，Q2-3出现探底迹象。

杨雨浓yangyunong@

⚫融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产

朱洪羽zhuhongyu@

投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业

增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度

加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制