钛白粉分析和总结.docx

一、钛精矿绝大部分用于生产钛白粉

钛产业链上游为钛精矿或高钛渣生产商/提供商。钛产业链中游是金属钛/钛合金和白粉。金属钛材用于生产高强轻型合金材料钛合金，下游是航空航天、舰船等领域；钛白粉下游主要是涂料、塑料、油墨等传统领域。我们选择投资钛白粉作为投资和分

析的对象，其原因是： 全球90%的钛用于生产钛白粉，金属用途只占其消费量的5%，钛白粉的市场规模远大于金属钛的市场规模。金属钛/钛合金化工、航空航天等。普通钛材产能过剩，并且由于其下游化工及民用航空等领域需求减弱，其盈利能力下降。

我国政策虽大力扶持高端钛合金的研发和生产，期望支撑我国航空航天及舰船等高端装备制造业的发展，但是我国航空航天和舰船（如C919大飞机项目和航母配套舰艇）领域短时间内需求难以放量，不确定性较高，风险较大。

二、我国钛资源稀缺

（一）全球钛矿资源分布

根据USGS数据（以TiO2计），2010年全球已探明钛铁矿储量7.4亿吨，主要分布在中国、澳大利亚、印度、南非等国；金红石储量4500万吨，主要分布在澳大利亚、南非、印度等国。

（二）我国钛资源紧缺

我国钛资源品质不高。我国钛矿已探明储量超过2亿吨，占世界储量的27%，位居世界第一位。我国钛矿以难采选的钒钛磁铁矿为主，占钛矿储量的90%以上。金红石矿储量只有1530万吨，并且以难利用的原生金红石岩矿为主，品位低、产量小、开采费用高。 2011年，我国对钛精矿及金红石的实际消耗量接近400万吨。其中，钛白粉行业的消耗量在（320-330）万吨。我国钛矿产量不到200万吨，攀枝花地区钛精矿产量90多万吨；云南产量60多万吨；海南及两广地区钛精矿以砂矿为主，品位较高，2011年广西及海南两地的钛精矿产量为40万吨左右。 我国每年要从国外进口大量钛精矿。2011年，我国进口钛精矿总量超过200万吨，占我国需求量的50%以上。尤其是从越南、印度、澳大利亚等地区进口的数量较多，越南矿占我国进口总额的

42%、印度矿占21%、澳洲矿占18%。

三、钛白粉行业发展前景尚好

（一）我国钛白粉供应快速增长

2011年，我国钛白粉产量181万吨，同比增长22.9%。其中，金红石型132.4万吨，同比增长50.7%；锐钛型42.4万吨，同比下降14.4%。从下表可以看出，近五年来我国钛白粉行业产品结构不断优化，2011年金红石型产品所占比重达到73.1%，与2007年相比增长近33个百分点。但与世界其他生产大国相比，金红石型所占比重仍

低10-15个百分点。分地区看，目前我国钛白粉生产主要集中在具有资金、技术优势

的华东沿海地区和资源优势的西南攀枝花地区，2011年两地区产量占全国的66.5%。

其中，华东64.4万吨，占35.5%；西南56.2万吨，占31%。华中和华南则分别占总产量的17.9%和14%。

（二）我国钛白粉需求还将稳定增长

钛白粉是最重要的白色颜料之一，广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、医药等行业。其中涂料是钛白粉消耗量最大的领域，占比达到 62.5%；其次是塑料，占比为18.5%。造纸、油墨等其他行业占比约为19.1%。

未来，我国钛白粉下游行业还将保持较快发展。涂料方面，2005-2010年我国涂料产量年均复合增长率达20%。预计“十二五”期间我国涂料将保持10%的增速增长

（数据来源：涂料工业协会）。2006-2010年我国塑料制品产量年均增长 20.1％。“十二五”期间我国塑料制品产量年均增长率为12%（数据来源：塑料工业协会）。

另外，美国钛白粉人均消费量为4.1kg，西欧发达国家为3kg，我国人均消费量仅为1kg，因此我国钛白粉需求还有巨大增长空间。根据下游行业发展情况保守估计“十二五”期间我国钛白粉仍将维持12%的增长率。

(三）我国钛白粉出口将保持较高水平

全球钛白粉产能下降，需求上升导致行业供需偏紧。2008年，世界经济金融危机导致钛白粉需求下滑，价格下跌，部分产能被迫关闭，国外产能至少削减了30万吨左右，占世界总产能的5%以上。随着世界经济的逐步复苏，对钛白粉的需求稳定增长，导致钛白粉行业供需偏紧，国际钛白粉货紧价扬，部分国内厂家纷纷出口产品以获取

高于国内的价格，2010-2011年我国钛白粉出口迅猛增长。未来2-3年全球钛白粉产能增长有限，我国钛白粉出口还将维持较高水平。

（四）钛白粉行业风险

2011年，我国钛白粉产能约260万吨，装置开工率仅为70%，已经产能过剩。但受近几年行业效益增长影响，企业纷纷扩能增产。据估计，若目前拟增产能全部按期竣工投产，2015年行业总产