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中国硫磺行业重点企业分析

一、基本情况

硫磺用途较为广泛。作为易燃固体，硫磺可用于火柴、火药等;由于具有外用能杀虫止

痒作用，可用于疥癣、湿疹、皮肤瘙痒;此外还具有消毒杀菌、杀螨和杀虫作用，可用于农

药以及加工成胶悬剂用于防治病虫害。硫磺是一种基本化工原料，国内75%的硫磺都被用来

生成硫酸，而硫酸又是生产磷肥的重要化工原料，因而，硫磺-硫磺酸-磷肥是硫磺用途中的

主要产业链;另外，硫磺也用于生产钛白粉、二硫化碳、不溶性硫磺等产品，这些产品被广

泛应用于轻工、医药等多种行业。我国是硫磺消费大国，每年表观需求量高达1700万吨，

但是国产硫磺较少，硫磺需求量对外依存度高。

基本情况

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资料来源：整理

二、经营情况

从资产总额情况来看，相较于博汇股份与金瑞矿业，山西焦化资产总额大幅领先。三家

企业的资产总额维持平稳上升趋势，其中博汇股份的增长速度最快，从2018年的5.77亿增

长至2022年第三季度的23.53亿。金瑞矿业与山西焦化分别从2018年的6.77亿和201.95

亿上升到2022年第三季度的8.46亿和231.03亿。

2018-2022年三家企业资产总额情况（亿）

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资料来源：公司年报、整理

从三家企业的营业收入来看，山西焦化作为龙头企业营业收入遥遥领先另外两家企业，

并且呈现上升趋势，从2018年的72.29亿上升到2021年的112.27亿，2022年前三季度，

营业收入达94亿。博汇股份与金瑞矿业的营业收入分别从2018年的5.82亿和1.57亿上升

至2021年的14.58亿和3.61亿。

2018-2022年三家企业营业收入情况（亿）

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资料来源：公司年报、整理

从企业毛利率情况来看，博汇股份与金瑞矿业毛利率水平较高，山西焦化在2019年度

出现亏损情况。受上游原材料成本上升的影响，博汇股份与山西焦化的毛利率整体呈现下降

趋势，分别从2018年的27.93%和11.37%下降至2022年前三季度的8.09%和0.33%。金瑞矿

业受主营业务行业红利影响，毛利率从2020年11.74%上升至2021年的36.62%，波动幅度

较大。

2018-2022年三家企业毛利率情况（%）

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资料来源：公司年报、整理

相关报告：《中国硫磺行业市场行情监测及投资方向研究报告》

三、业务布局

三家企业的硫磺业务收入较低，博汇股份2021年开始开展硫磺业务，硫磺产品为三家

公司的副产品。截止至2021年博汇股份、金瑞矿业、山西焦化的硫磺业务收入分别为338

万、573万和270.5万。

2019-2021年企业硫磺业务收入情况（万）

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资料来源：公司年报、整理

根据三家企业的硫磺业务占比也可看出，三家企业的主营业务并非硫磺。硫磺为相关化

工产品的附加产物或废料回收中提取。山西焦化与博汇股份的硫磺业务占比不到1%，金瑞

矿业硫磺业务占比略高，整体维持在1.5%水平。

2019-2021年企业硫磺业务占比情况（%）

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资料来源：公司年报、整理

三家企业中金瑞矿业的硫磺业务占比最高，从金瑞矿业硫磺产销量情况可以看出，企业

的硫磺产销量持平，2021年产销量均为3780吨。

2019-2021年金瑞矿业硫磺产销量情况（吨）

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资料来源：公司年报、整理

山西焦化与博汇股份主营业务地区较广，从两家企业的主营业务收入地区占比可以看

出，山西焦化产品主要销往华东和华北地区，博汇股份的主营地区为华东地区，业务占比高

达85.85%。

2021年两家企业主营业务地区收入占比情况（%）

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资料来源：公司年报、整理

四、科研情况

从三家企业的科研情况可以看出，金瑞矿业与博汇股份公司规模较小但研发人员占比及

研发投入占比均更高，处于成长阶段。山西焦化研发人员数量和研发投入金额更高，分别为

278人和7522万元。

2021年三家企业科研情况

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资料来源：公司年报、整理

五、结论

三家企业的硫磺业务并非公司的主营业务，硫磺业务收入低，占比低。目前我国硫磺产

能市场相对集中，需求较大，大部分化工企业硫磺产品为自产自用，硫磺产品并非企业的主

营产品，因此三家企业硫磺业务的规模相差不大。

主要指标对比