第六章-资产证券化.ppt

本章小结作为金融创新范畴的资产证券化是指二级证券化，是指通过对不能立即变现，但却有稳定的预期收益的资产进行重组，将其转换为可以公开买卖的证券的过程。二级证券化是证券化的高级阶段。本章首先从资产证券化产生的背景入手，介绍了资产证券化的含义和特征。其次，介绍了资产证券化的运作流程和主要环节，阐述了资产证券化的核心技术和主要原理，继而分析了资产证券化的动因和作用，最后，介绍了资产证券化的基本类型，并对我国资产证券化问题进行了分析。在我国实施资产证券化具有十分现实的意义。目前我国金融尚处于银行本位阶段，证券市场还不成熟，资产证券化有利于推动我国金融制度由银行本位向市场本位的转变。但我国推行资产证券化的法律条件和制度安排尚不成熟，目前的资产证券化活动仅是个案，尚处于尝试和探索阶段。如何在我国推行资产证券化是十分有意义的研究课题。思考题简述资产证券化的主要步骤.列出资产证券化的主要参与主体.什么是信用增级?它对于资产证券化的特殊意义是什么?什么是破产隔离?它对于资产证券化的特殊由哪些特殊意义?资产证券化对于发起人来说有什么好处?适宜于证券化的资产有哪些特征?简述现金流分析对于资产证券化的意义?信用增级有哪些手段?你认为应该如何设计我国的住宅抵押贷款证券化方案?谈谈你对我国开展资产证券化的看法。中国资产证券化的实践SPV的经营限制?经营范围限制：只能从事与资产证券化有关的业务活动。?债务限制：除了履行资产证券化交易中确立的债务及担保义务以外，不应发生其他债务，也不应为其他机构或个人提供担保。?并购和重组限制：在资产支持证券尚未清偿完毕的情况下，SPV不能进行清算、解体、兼并及资产的销售或重组等影响SPV独立和连续经营的活动。中国资产证券化的实践参与主体投资者专项资产管理计划投资者应为机构投资者，包括财务公司、证券投资基金、大型企业集团、信托公司、保险公司等。中国资产证券化的实践参与主体计划管理人负责对计划资产进行管理：?在证券还本付息之前，可将沉淀在计划帐户内的资金投资于安全性和流动性较高的货币市场工具。在每个还本付息日的五个工作日之前，必须将这些投资变现备足足够的资金以便在还本付息日通过中国证券登记结算公司向投资者足额偿付本息。?如还本付息日计划帐户内资金不足，启动偿债保障措施。?至少每3个月披露一次《资产管理报告》，每12个月披露一次《年度资产管理报告》，内容包括主要参与主体的履约情况，专项账户资金收支情况、基础资产运行情况等。中国资产证券化的实践参与主体原始权益人：保证基础资产的持续、稳定经营，并按约定及时将基础资产产生的现金流划转至专项计划的帐户。信用评级机构：评级机构至少每年需要对资产支持证券进行一次跟踪信用评级。计划托管机构：一般为原始权益人的主办银行。办理专项计划账户的托管业务。担保机构：为专项计划提供外部信用增级。评估机构：具有证券从业资格的会计师事务所。对基础资产产生的现金流进行预测和评估。律师事务所：对专项计划的相关事宜发表法律意见。证券交易所：专项计划发行的收益凭证的转让。中央登记结算公司：专项计划发行的收益凭证的登记业务。中国资产证券化的实践关键环节?基础资产?资产转让?资金归集?信用增级中国资产证券化的实践基础资产定义基础资产是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权利。基础资产可以是单项财产或财产权利，也可以是多项财产或财产权利组成的资产池。中国资产证券化的实践基础资产应具备的条件1.基础资产能在未来产生可预测的稳定的现金流（有明确的计量方法、核对凭证等；可通过账户设置等方式锁定现金流归集路径；现金流收入由可以评估的要素组成，如销售量、销售价格）；2.基础资产具有独立、真实、稳定的现金流量历史记录；3.企业对基础资产拥有真实、合法、完整的所有权，基础资产不能附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制；4.基础资产可合法转让；5.基础资产为能够产生未来现金收益的合同权利的，有关合同应当真实、合法，未来收益金额能够基本确定。中国资产证券化的实践目前比较适合的资产类型包括哪些？?水电气资产；?路桥收费和基础设施；?市政工程等进入回款期的BT项目；?工业物业的租赁；?企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。中国资产证券化的实践资产转让?资产转让方式：根据不同的情况可被定性为真实出售和担保融资，以真实销售的方式转移资产是实现风险隔离的主要手段，也是多数资产证券化追求的目标。?真实销售1.会计意义：资产负债表上记录为资产销售，而不是有担保的贷款2.破产意义：实现与原始权益人的破产隔离，即原始