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公司研究报告/神州泰岳（300002）
目录
1公司概况：游戏出海龙头，主业精耕细作1
1.1“计算机+游戏”花开两朵，发展动能充沛1
1.2股权结构较为分散，创始人为第一大股东1
1.3管理团队经验丰富，夯实公司发展根基2
1.4游戏业务筑牢基本盘，计算机业务贡献弹性3
1.5财务分析：游戏业务拉动营收，出海赛道优势凸显4
2ICT业务起家，游戏业务筑牢业绩基本盘5
2.1AI新科技赋能下，行业或将迎来更多机遇5
2.2游戏业务增长迅猛，出海占比稳中有升6
2.3游戏业务：营收维持增长态势8
3计算机业务：核心竞争力强，推动企业数字化转型14
4盈利预测与估值15
4.1盈利预测15
4.2分部估值16
5风险提示17
请务必阅读正文后的重要声明部分
公司研究报告/神州泰岳（300002）
图目录
图1：公司历史沿革与收购标的历程1
图2：2023Q3公司股权与子公司情况2
图3：公司2023H1主营业务结构情况3
图4：公司2023H1主营业务利润占比3
图5：2018-2023年公司营收与增速4
图6：2018-2023年公司归母净利润与增速4
图7：毛利率及净利率变动情况5
图8：三费率变动情况5
图9：中国游戏市场规模5
图10：2023年6月-2024年2月版号发布数量（款）5
图11：Sora通过文字生成的超清4K视频画面6
图12：Sora时空补丁提取6
图13：分产品主营业务收入（亿元）7
图14：分产品主营业务收入占比7
图15：海内外主营业务收入（亿元）7
图16：海内外主营业务收入占比7
图17：壳木游戏官网8
图18：壳木旗下游戏8
图19：全球SLG移动游戏销售收入规模（亿元）9
图20：2023年SLG手游下载榜与畅销榜以及MAU榜9
图21：2023年中国手游出海收入TOP309
图22：《AgeofOrigins》位列2023年美国、日本、韩国策略类手游畅销榜Top109
图23：主要游戏收入构成10
图24：游戏产品营销费用占推广费用总额的比例10
图25：《AgeofOrigins》19-22付费用户数量和ARPU情况11
图26：《AgeofOrigins》19-22营业收入和营销费用情况11
图27：《AgeofOrigins》2018/8-2023/05IOS美国区畅销榜排名趋势11
图28：2022年大陆SLG出海手游买量情况11
图29：《AgeofOrigins》游戏截图12
图30：《AgeofOrigins》第一人称玩法12
图31：《AgeofOrigins》玩法12
图32：《WarandOrder》16-22年付费用户数量和ARPU13
图33：《WarandOrder》16-22年营业收入和营销费用13
图34：《WarandOrder》游戏画面13
图35：《WarandOrder》游戏海报13
图36：计算机业务营收构成（产品）14
图37：计算机业务营收构成（行业）14
图38：泰岳小催平台架构15
请务必阅读正文后的重要声明部分
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