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证券研究报告
1、主要财务指标前瞻
整体业绩：我们预计腾讯2024Q1实现营业收入1593亿元（YoY+6%,QoQ+3%），
其中增值服务787亿元（YoY-1%,QoQ+14%），在线广告业务248亿元
（YoY+18%,QoQ-17%），金融科技和企业服务548亿元（YoY+12%，QoQ+1%）。
费用及利润率：预计腾讯2024Q1销售费用率5.6%，一般及行政费用率15.8%；
NON-IFRS归母净利润440亿元，同比增长35%，环比增长3%；毛利率49%、
NON-IFRS经营利润率34%、NON-IFRS归母净利率28%。
2、分业务前瞻
2.12024Q11%
、游戏：预计营收同比下滑，受到去年同期高基数影
响，国内头部游戏短期承压，《英雄联盟手游》《金铲铲之战》《暗
Q2DNF
区突围》以及海外游戏《荒野乱斗》等表现良好，期待《手
游》等上线表现，有望带动游戏业务回归增长。
我们预计2024Q1腾讯网络游戏收入480亿元，同比下滑1%，环比增长17%。
由于2023年同期高基数影响，预计2024Q1腾讯国内头部游戏同比有所承压，
《英雄联盟手游》《金铲铲之战》《暗区突围》等表现良好。腾讯头部游戏《王
者荣耀》长期稳居国内游戏畅销榜首，2024年3月蝉联全球手游收入榜第一名；
自2024Q1起腾讯全面开放《王者荣耀》抖音直播，对于用户活跃和留存有重要
意义。根据Dataeye数据，《英雄联盟手游》《金铲铲之战》表现出色，1月和
2月收入及DAU均实现两位数以上的增长，《暗区突围》1月和2月收入分别
同比增长34%和213%。
2024年Q1以来腾讯上线《白荆回廊》《二之国：交错世界》等新游。二次元
游戏《白荆回廊》在内容与玩法上颇有创新，形成了一套独特的“3D即时多维
战斗玩法”，据Gamelook，1月份全平台流水预估1亿元。《二之国：交错世
界》在上线后获得了玩家“画风精致，音乐动听，玩法全自动”的评价，具有一
定的潜力。
表1：2024Q1以来腾讯版号获批情况（截至2024年4月12日）
游戏名称端游/手游游戏类型上线国家/地区获批时间代理/自研
热血美职篮手游体育中国2024/01代理
地下城与勇士：起源手游街机格斗中国2024/02代理
新宝可梦随乐拍端游动作模拟中国2024/02代理
星之
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