华友钴业-市场前景及投资研究报告：价格下行，拖累业绩，一体化优势.pdf

华友钴业（603799.SH）2023年年报及2024年一季报点评

价格下行拖累业绩，一体化优势待显2024年04月26日

➢事件：公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年，公司实现营收推荐维持评级

663.04亿元，同比增长5.19%；归母净利润33.51亿元，同比下降14.25%；

扣非归母净利润30.93亿元，同比下降22.25%，其中2023Q4，公司实现营收当前价格：27.65元

152.13亿元，同比增长6.22%、环比下降14.27%；归母净利润3.38亿元，同

比下降62.56%、环比下降63.61%；扣非归母净利润3.66亿元，同比下降[Table_Author]

65.47%、环比下降58.69%。2024Q1，公司实现营收149.63亿元，同比下降

21.70%、环比下降1.65%；归母净利润5.22亿元，同比下降48.99%%、环比

增长54.69%；扣非归母净利润5.68亿元，同比下降42.97%、环比增长

54.94%。

➢量：产能扩张，镍及锂电材料销量逆势增长。2023年，公司钴产量4.06

万吨，同比+5.58%，销量4.14万吨，同比+12.2%；铜产量8.95万吨，同比-

1.02%，销量8.78万吨，同比-2.06%；镍产量12.83万金属吨，同比

+83.33%，销量12.64万金属吨，同比+87.78%；锂产品产量1.15万吨，同比

+140.97%，销量0.82万吨，同比+104.46%；三元前驱体产量12.36万吨，

同比+21.30%，销量12.91万吨，同比+30.64%；正极材料产量9.02万吨，同

比-4.94%，销量9.46万吨，同比+4.73%（8系及9系以上高镍三元正极材料

出货量超过6.7万吨，占三元材料总出货量的约83%；钴酸锂销量超过1.3万

吨，同比增长32%）。

相关研究

➢减值：2023年，公司计提存货减值准备3.68亿元，其中23Q4计提存货

1.华友钴业（603799.SH）2023年三季报点

减值损失3.33亿元，主要系正极材料及前驱体价格下行；计提应收款项减值准

评：扣非利润超预期，行业低点已过-2023/

备0.42亿元，合计减少公司2023年度利润总额4.10亿元。

10/26

➢项目进展：海外资源项目稳步推进。华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于2.华友钴业（603799.SH）2023年半年报点

2024年一季度末基本实现达产，是目前全球规模最大的红土镍矿湿法冶炼项评：业绩符合预期，锂电材料出货量同比大

目；华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产，SCM矿浆管道全线贯通；华幅增长-2023/08/28

科4.5万吨镍金属量高冰镍项目实现达产；与淡水河谷、福特汽车共同规划建设3.华友钴业（603799.SH）2022年年报及2

Pomalaa高压酸浸湿法项目前期工作有序展开；成功完成AJB和WKM两个印023年一季报点评：23Q1业绩靓丽，锂电

尼矿山的少数股权交割，进一步夯实公司镍矿资源保障；津巴布韦Arcadia锂材料闭环优势凸显-2023/05/05

矿项目建成投产，广西区配套年