钢铁与大宗商品行业周报：能源供应预期收紧与加息博弈.docx

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行业研究2023年09月25日

行业研究

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证券分析师：

谢文迪S03505221100044

xiewd@

能源供应预期收紧与加息博弈

——钢铁与大宗商品行业周报

最近一年走势

0.1416

0.0961

0.0507

0.0053

-0.0401

-0.0855

钢铁沪深300

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

钢铁

0.5%

5.6%

-4.6%

沪深300

相关报告

-0.5%

-3.2%

-3.4%

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投资要点：

.宏观风险压制商品价格。9月21日美联储宣布维持当前利率不变，对市场释放出紧缩预期。鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场，根据美联储最新经济预测摘要和点阵图显示，美联储或将在年内再加息一次，这表明2024年全年货币政策将比预期更为紧缩。市场也对此做出反应，美债收益率持续上升，标普、纳斯达克等美股指数则纷纷下挫，大宗商品价格也明显回调，其中以铜最具代表性。另一方面欧央行在上周加息之际，释放可能结束加息的信号。由于欧元区经济增长前景不佳，22日数据显示法国9月制造业PMI初值43.6（预期46.1），低于预期，欧元因此跳水50点。欧洲央行本轮加息周期可能已接近尾声，但欧洲仍面临着长期经济放缓的压力。国内方面，8月公布的经济数据显示经济基本面有所好转，工业和服务业PMI进一步修复，较前值都有所增长，新经济动能增速也维持较快态势。消费、投资、工业生产增速也都超过预期，经济运行呈现平稳迹象。但房地产投资仍然回落明显，下行速度不减，在8月同比为-19.1%。终端需求方面，地产政策不断发布，限制性政策逐渐放松，但落实到经济数据上仍旧需要时间。

.黑色：1）螺纹。本周（09.18-09.22，全文同）螺纹期价震荡走低。本周成材数据表需虽有改善，但恢复有限，成材产量小幅增加利空钢价。周初下游节前备货情绪尚可，叠加旺季、库存低位，钢价震荡走高。9月21日美联储会议决定9月暂停加息，但是由于通胀仍较高，年内仍存加息预期，大宗商品价格持跌运行。周五在铁矿带动下，期螺反弹。下周来看，节前备货，叠加宏观利好支撑，市场需求表现和情绪将维持良好状态，支撑螺纹价格偏强震荡。2）铁矿石。本周铁矿石补库支撑有所减弱，价格也随之走弱，钢厂节前补库多以港口现货为主，因此港口现货价格支撑较远期现货强。展望下周，日均铁水产量持续冲高至年内新高，高需求支撑铁矿石价格高位震荡，随着钢厂利润持续被压缩，减产压力会使矿价出现回调，我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡。3）煤炭。本周焦炭现货市场偏强运行。近期煤矿事故频发，安全检查形式依旧严峻，供应呈偏紧态势，焦煤价格持续上涨。铁水产量震荡上涨，加之国庆假期临近，钢厂补库行情释放，焦炭需求支撑较强。综合来看，焦炭基本面利好较多，下周焦炭价格偏强震荡，但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划的执行等因素变化。动力煤市场稳中偏强运行，近期煤矿安全检查频繁，矿区整体产量有所收紧，产地拉运情况良好，基本保持即产即销状态。25省终端日耗小幅回落但处近3年高位，海外焦煤逐步企稳，均对价格有所支撑。截至9月22日西南地区月度累计降雨量回归至正常水平，水电供应稳定，后期水电可能挤占火电。预计短期价格偏强震荡。

.有色：1）铜。本周铜价呈持续下跌趋势运行。宏观方面，美联储

证券研究报告

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决议前夕资金氛围谨慎，避险情绪较为浓厚，叠加LME铜库存持续累库、国内现货供应充裕，利空铜价。9月美联储暂停加息，符合市场预期。此外国内进口铜仍在持续流入，下游谨慎消费，铜基本面供强需弱，价格表现较为疲软，持续承压下跌。9