非银行金融-行业周报：外部环境或现优化，非银金融料机会凸显.docx

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证券研究报告|行业周报

2023年09月24日

非银行金融

外部环境或现优化，非银金融料机会凸显

股票代码

股票名称

投资评级

EPS（元）

PE

2023E

2024E

2023E

2024E

300059.SZ

东方财富

买入

0.53

0.62

29.25

25.00

601456.SH

国联证券

买入

0.37

0.45

29.96

24.68

601601.SH

中国太保

增持

2.85

3.41

10.39

8.69

300033.SZ

同花顺

买入

4.02

4.59

37.83

33.13

资料来源：长城证券产业金融研究院

外部环境或现优化，谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周五市场已改颓势市场活跃度提升。市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。后续需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况。我们认为未来市场供给方预计会继续践行减税降费精神，给投资者让利，市场信心可能会受经济边际改善而有所提升。从配置窗口看，美国十年期国债收益率回升到4.48%附近，中美利差走阔压力有所加大，而时间步入Q4，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。交易层面而言，金融板块可能类似于2018年10月情形，战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。

市场聚焦开门红，房地产松绑新政有望催化股价。本周十年期国债收益率略微回升到2.68%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块波动企稳，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，8月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，市场将更加聚焦“开门红”，仍值得期待。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

强于大市（维持评级）

强于大市（维持评级）

行业走势

32%26%20%15% 9% 3%-3%

-9%

非银行金融沪深300

2022-092023-012023-052023-09

作者

分析师刘文强

执业证书编号：S1070517110001

邮箱：liuwq@

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行业周报

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内容目录

主要观点 4

下周观点 4

重点投资组合 4

保险板块 4

券商板块 5

市场回顾 7

保险行业 8

宏观数据 8

行业数据 10

上市险企 10

港股险企 11

券商行业 12

多元金融 23

行业动态 24

上市公司重要公告 24

风险提示 28

图表目录

图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） 5

图表6：非银指数走势及成交金额 8

图表7：中债国债60日移动平均线下降（单位：%） 9

图表8：中债总全价/总净价指数上升 9

图表9：主要债券到期收益率变化（单位：%） 9

图表10：7天银行间质押式回购利率下降 10

图表11：7天银行间同业拆借利率上升 10

图表12：理财产品预期收益率下降（单位：%） 10

图表13：余额宝7日年化收益率下降（单位：%） 10

图表14：各险类风险保障金额和新增保单件数 12

图表18：A股成交金额下降 13

图表19：市值换手率下降 13

图表20：两融余额上升 14

图表21：沪股通成交净买入额（单位：亿元） 14

图表22：深股通成交净买入额（单位：