航空内望 普华永道航空简讯（第十二期），2023年9月.docx

航空内望

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普华永道航空简讯（第十二期

普华永道航空简讯（第十二期），2023年9月

本刊主要内容如下：

本刊主要内容如下：

Johnny说—旺盛的需求 1

香港地区飞机租赁专用税制升级 3

捷行航空—回顾与最新情况 7

未来可期—客改货业务的展望 10

Johnny说–旺盛的需求

刘浩然

航空业务服务首席顾问

普华永道香港

可以庆幸的是，作为行业的动力中心，航空公司的

可以庆幸的是，作为行业的动力中心，航空公司的表现非常可喜。其它的行业上下游皆依靠它们的生意来存活。根据国际航协(IATA)的最新预测，2023年全球航司净利润可达98亿美元，比2022年底的估计增加一倍。乘客量在各区域市场都恢复正常，票价也维持在合理的水平。

但是，在这个特殊的时代，我们不要忽略以下的因素：

1.全球经济发展正在减慢。传统的增长力量如亚太地区（含中国）正在降低，货运业务在中短期很难维持在疫情时的强劲势态。

2.利率持续看涨。发达国家在通胀得到控制时，

各中央银行继续稳定和收缩之前过热的市场。

3.不稳定的地缘政治环境会在主要商业地区构成潜在冲突风险。投资人的担忧严重打击投资和贸易活动。

的市场上，航空业务已经超越了2019年的水平，许多

航空公司已经恢复了可观的盈利。

但是，业界有如下的声音：

?生产商的飞机交付不足，供应链问题没有解决。

?中老龄飞机供应紧张，航空公司租赁新的运力需求得不到满足。

?由于原供应商没法提供足够的航材给航司使用，越来越多的投资人对飞机拆解和航材买卖感兴趣。

?航空公司人力资源紧缺因而许多航线未能重启，机场也没有足够的人手处理新增的航班。

?金融机构和租赁公司业务量不足。

我们行业在多方面都满足不了旺盛的需求。

航空业在2020-2022年的确是遭遇了历史性的低潮，但

正如之前预测一样，它并没有消失，反而继续茁壮成

长。但是，由于行业这三年间几乎停摆而引发的各种

问题是前所未见的，并且会在后疫情时期持续地影响

一段时间。

1|PwCAviationNewsletter(Issue12),September2023

常见的问题

我最近常常碰到询问现在去投资航空业是否是适当的时机。因为行业细分市场有不同的投资视野，视乎对于不同投资取向，我会给出不同的答案。长期而言，我对整个航空业持非常乐观的看法。这是基于过去重复的周期发展和正向增长曲线而得到的结论。但是，我这里要给出一些忠告，尤其针对飞机租赁的业务。这些可能都是老生常谈，但在目前的市场中至为重要：

?飞机的通用性：投资的光谱两极，一端是对小众的飞机类型偏好，另外一端是非常保守的投资人。回报率会真实反映投资的风险。所以，千万别在选取了顶级航司或最新科技的飞机后抱怨收益偏低。

?资产回收风险：飞机当然是最好的航空投资资产，但亦有很多人喜欢发动机，因为它的较长有效寿命和稳定的残值。但同样地，这些资产必须在出现违约时能迅速容易地取回，作二次出售或租赁；这样，才能保证你的投资能回收。了解和管理所在地风险对于行使法律所有权、解除权利羁绊、民航登记注销、税务清理、进出口流程等至关重要。在是否有开普敦协议保护的情况下，熟悉有关流程是必需的。

?可持续发展平台:许多融资方都会建议使用绿色金融，但目前带来的好处还有待确定。

?专业和市场知识：一位优秀的资产和租赁管理人是保证项目能顺利交接、运作、退出等环节达到最佳的条件。目前市场涌现了一批新生的队伍，原来的市场参与者也在加强他们的服务质量。使用这类的管理人不失为一个好的替代方案。

在其它方面，股权投资无论是直接资本投入还是二手市场的买卖，都是比较困难的。国际上有许多企业家因为热情、梦想或潜在的翻倍收益，都喜欢成立航空公司。有些具有技术背景的投资人会成立飞机维修厂、拆解基地或研究客改货取证业务。我是非常尊重这些热心的投资人和背后的投资理念。但面对瞬息万变的市场，确实需要投放更多的资源在雇用专业公司为企业制定战略和财务规划，也包括筹集足够的资本。强劲的股本金是企业赖以长期发展的根本，利用高杠杆维持生存和发展已经是过时的概念。大股东必须具备足够的资本来说服各利益相关者，因为融资利息支出对企业经营和发展而言，已经不再是微不足道的成本了。

结语

普华永道在2018年成立航空业务服务部后见证了行业一个极端的周期。也见到很多朋友在为业务苦恼并承受很大的工作压力，或更有甚者担心饭碗不保。有些人会预期2023-2024年的情况不会有很大的改善。这些情绪都是因为，已经很少有人记得2008年那