海泰新光 投资价值分析报告：内窥镜 -四大技术平台铸就核心竞争壁垒，ODM业务迅速发展，自主品牌放量在即.docx

A股研究报告|2023年9月19日

四大技术平台铸就核心竞争壁垒，ODM业务迅速发展，自主品牌放量在即——海泰新光（688677.SH）投资价值分析报告

核心观点

.中国内窥镜行业高速发展

中国内窥镜市场空间广阔，2017年至2021年我国医用内窥镜市场规模从171亿元增长到248亿元，期间复合增长率达9.70%。随着国家政策的大力支持以及下游市场需求增加，促使内窥镜技术的创新迭代，行业将继续保持快速增长态势，预计2025年市场规模将达到393亿元，2021年至2025年复合增长率达12.20%，2030年预计增长至609亿元，2025年至2030年复合增长率达9.20%。

.内窥镜国产渗透率低，国产化替代空间大

2021年国内内窥镜市场国产渗透率仅6.90%，93.10%的内窥镜市场被进口品牌所垄断。国产内窥镜在图像清晰度、色彩还原度等核心性能指标上已逐渐追赶进口中高端产品。未来，在中国医疗内窥镜市场中，鼓励国产采购、国产价格优势及相关政策的叠加作用下，国产内窥镜具有相当大的放量空间。预计2025年，国产渗透率将达到18.30%，2030年达到35.20%。

.四大技术平台铸就核心竞争力，自主品牌放量在即

公司聚焦光学和微创医疗器械技术，围绕“光学技术、精密机械技术、电子技术