巨化股份引领制冷剂景气复苏，一季度归母净利增长103.pdf

证券研究报告

环比+10.12%。据我们编制的市场价格指数，截至3月31日，国信化工制冷剂市

场价格指数的季度涨幅（相较于1月1日）能达到39.9%（国内市场价）。公司

制冷剂销售均价在2023Q4起充分也延续了明显的回暖趋势：2023Q4/2024Q1制冷

剂均价环比+10.88%、+10.12%。考虑到一季度是传统制冷剂需求淡季、海内外市

场价格有所差异、部分头部客户前期签约季度订单、前期订单按前期定价标准发

货等因素，我们分析公司制冷剂执行价格仍是逐步做实的过程。

除制冷剂业务以外，值得一提的是，含氟精细化学品业务通过以量补价，实现了

营收+143.84%的高速增长。2023年/2024Q1公司含氟精细化学品均价分别为

97939.80/63352.21元/吨，价格分别同比+108%/-35.10%；外销量分别

+13.94%/+275.73%。

（2）部分业务仍对公司业绩形成拖累。然而，氟聚合物、食品包装材料、基础化

工产品等产品的价格下跌，仍然对公司业绩形成了拖累。2024Q1，含氟精细化学

品/基础化工产品/氟聚合物/含氟聚合物材料/食品包装材料均价分别为

63352.21/1351.22/40213.3/40871.39/11401.12元/吨；分别同比

-35.1%/-34.24%/-24.9%/-24.87%/-13.09%、分别环比2023Q4变动了

-37.38%/-27.43%/+0.51%/-1.42%/-7.36%；销量分别同比+275.73%、+39.83%、

+4.62%、+2.09%、-6.16%；后四项业务各自营收分别同比变动了

-8.04%/-21.42%/-23.31%/-18.45%，对公司整体业绩形成一定拖累。

图5：2023年公司主要原料的价格同比变化情况图6：公司主要产品价格变化情况：部分产品价格下滑

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图7：公司重点产品：制冷剂的产销量及均价变化趋势

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

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图8：公司重点产品：含氟聚合物产销量及均价变化趋势

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图9：公司重点产品：含氟精细化学品产销量及均价变化趋势

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

从公司角度来说，目前，巨化股份公司已具备完善的氯化物生产配套体系，拥有

产业链一体化优势、能有效控制成本，并逐步形成了氟制冷剂以衢州本埠为核心

的“1+3”全球运营布局；此外，近年来公司也在积极拓展第四代氟制冷剂、氟聚

合物、PVDCMA树脂、氟化液（全氟聚醚、氢氟醚等）等高价值产品市场的储备及

应用，积极打造国内领先的氟氯化工新