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公用环保
调峰需求提升促装机增长，单一制和两部制电价并存
影响燃气发电单位盈利水平的关键指标为上网电价、利用小时数和燃料成本。
图表1：燃气发电盈利模式
资料来源：发改委、国家能源局、华泰研究
装机：调峰需求增强背景下，部分省份天然气装机有望实现0的突破
截至2022年底，我国燃气装机容量/发电量占火电装机容量/发电量的9%/5%。2011-2022
年，我国燃气装机容量/发电量CAGR为13%/12%，显著高于煤电的5%/4%。但每年燃气
装机同比增速和发电量同比增速之间呈现出较大差异，如2018-2022年，燃气装机容量同
比增速为10%/9%/11%/9%/6%，但发电量同比增速为5%/9%/9%/14%/1%。我们认为主要
系燃气机组调峰能力强，根据电力供需情况，利用小时数波动较大。
图表2：2011-2022年我国燃气装机容量CAGR13%图表3：2011-2022年我国燃气发电量同比增速波动较大
(GW)燃煤燃气(亿千瓦时)燃煤燃气
1,400燃油生物质35%
80,000燃油生物质50%
废热回用燃气装机yoy
1,200燃气装机占比30%废热回用燃气发电量yoy
燃气发电量占比
40%
1,00025%60,000
80020%
30%
60015%40,000
20%
40010%
20,000
2005%10%
00%
12345678901200%
111111111222
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