2024年白酒行业市场前景及投资研究报告：整体表现平稳，内部极致，可编辑培训课件.pptx

1白酒行业状2白酒行业品牌分化白酒行业地区分化白酒行业终端分化目录34

白酒行业持续“量减价增”?2023年1-11月我国白酒产量395.8万千升，较去年同期下滑33.7%，白酒消费今年来以来需复苏较弱，行业整体面临库存较大情况，企业呈现挤压式增长?白酒行业自2016年产量达到峰值，随后逐年下滑，行业进入“量减价增”阶段中国白酒产量及同比增长情况-3.4%-5.8%-6.2%-9.8-11.8%1198.11358.4871.242785720207152-27.3%-33.7%395.8350.4520162017201820222023年1-11月白酒产量（万千升）同比增长（%）4数据：国家统计局

白酒行业持续“量减价增”?价格方面，据国酒业协会数据，2016-2022年白酒行业吨价由4.51万元/吨上涨至9.87万元/?终端消费市场，2019-2022年高档白酒（千元价位）价增22.9%（由1044元提升至1283（价增13.71%，由157元提升至179元）呈现加速上涨趋势，高于中低档（百元价位）提升幅度白酒行业吨价（万元/吨36大中城市白酒消费均价（元）9.878.437.887.156.164.724.234.093.654.514.183.875数据：中国酒业协会，Wind，民生证券

白酒市场格局较稳，品牌效应持续增强?白酒市场规模长主要依靠价格增长驱动，相较其他消费品赛道，白酒行业具备较强的将财富内化为产品价格的能力，品牌影响力在长期的核心圈层营销、市场动销中累积所形成，格局较为稳定?随着行业产量持续下滑，白酒企业持续出清，2016-2022年规模以上企业数量由1578家下滑至963家，行业集中度在产量触顶后提升明显，2022年CR10约55%，品牌效应持续增强白酒行业规模以上企量白酒行业CR10变化16.15051.0%15930-0%96355.0%157820114451176-7.2%9651040-11.6%-9.3%26.2%25.7%201023.4%000-18.6%201918.8%20152017201820202021202220052022企业数量（个）同比增长（%）6数据：中国酒业协会，国信证券

供给端价位带持续扩容?短期内，行业消费弱复苏下出现供大于求，部分产品出现价格倒挂，公司通常聚焦自身稳定、管理市场秩序；长期来看，白酒供给一方面在时间价值和产能约束下存在品牌供他行业更具主导地位，龙头主导提价是白酒行业长期价增的重要因素地区市场的“小生态”，维护价盘稀缺性，另一方面白酒行业龙头较其?2000年至今，行业经历四轮完整周期，在头部企业推动下，价位持续扩容；当前茅台大单品主导超高端价位，引领下一轮扩容茅台提价持续打开白酒价位带发展空间7数据：国信证券

白酒需求长期确定性较强?需求方面，短看，随着消费者消费趋于理性，渠道囤货、终端投机性需求下降明显，通过道驱动的增长持续减弱?长期来看，白酒根植于民族文化的地位难以动摇，社交需求推动单品在特定场景下的流和交互性，一定程度上形成消费刚性，具备棘轮效应，场景分化下，部分细分价格带和部分区域市场中“消费升级”需求明确白酒需求具备属性多样性8数据：国信证券

1白酒行业状2白酒行业品牌分化目录3白酒行业地区分化白酒行业终端分化4

行业表现先强后弱，增长保持韧性?从2023全年表看，白酒企业整体呈现先强后弱趋势，一季度消费需求回暖显著，公司业绩长显著；进入二季度需求复苏疲软，经营、管理问题显现，库存压力扩大；三季度市场政策面趋好，市场信心阶段性修复，度为白酒需求淡季，多数酒企平稳收官双节旺季，行业库存持续去化；四季?据万得预测数据，白酒行业2023年营收约4144亿元，同增17.4%；净利润约1557亿元，同增19.3%，行业增长保持韧性白酒行业营业收入及增速（公司）白酒行业净利润及增速（上司）18.0%17.4%20.4%17.7%19.3%155715.1%0%%125.0%.011.9%921414435298.0130510846.6%258930562020202120222023E020202120222023E营业收入（亿元）同比增长（%）净利润（亿元）同比增长（%）10数据：Wind

白酒市场品牌分化明显——高端?白酒市场整体现平稳，但内部分化明显，在消费者追求性价比以及消费场景出现K型复苏趋势下，酒企业绩表现为：区域性品牌>高端品牌>次高端品牌?具体来看，据万得预测数据，高端品牌全年预计营收约2629亿元，同增16.0%；净利润约1175亿元，同增17.8%，收入及利润均保持稳定增长2023年白酒高端品牌预计业绩表现企业简称贵州茅台五粮液营