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MACROECONOMY宏观经济
EconomicProspectsinPost-PandemicEra
后疫情时代经济形势展望
■宋艳伟
体经济的潜在生产率决定。目前，发达经济体实施宽松货币政策
随着疫苗的大面积接种，全球疫情已呈现回落迹象，预计的边际效用已经递减，以美联储为首的发达经济体央行超级量化
2021年下半年后全球新冠疫情形势或明显缓解。疫情过去后，全宽松措施的退出将非常缓慢。全球经济弱复苏下增长乏力将抑制
球经济将逐步回归常态，但也面临全球治理机制恢复秩序、产业利率上升。全球劳动力增速下降，但资本积累过剩，造成全要素
链重塑、超常规政策退出等问题。研判后疫情时代全球和中国宏生产率的增长速度放缓，企业长期资本回报率趋降。
观经济社会发展大趋势是亟待认清的重要课题。展望后疫情时代，从全球的角度来看，利率水平将持续下
行，内生性反映经济增长、贸易增长和资本回报率的下降程度。
低增长、低利率将成为全球经济常态目前，在规模较大的发达经济体中，美国国债收益率跌至历史新
目前，全球众多疫苗正陆续上市并扩大接种范围。截至目前未低，日本、德国和法国的国债收益率已经为负。日本、欧元区、
收到严重不良反应的报告，初步显示了疫苗良好的安全性。全球总瑞典、丹麦、瑞士、匈牙利等经济体实施了负利率政策。负利率
疫情已经出现回落迹象。综合考虑疫苗作用、接种范围及政府防疫是长周期利率下行趋势的延续。为了抵御通缩、缓解本国货币升
能力，2021年下半年后全球疫情形势大概率将得到缓解。虽然疫情值和刺激投资等，未来实施负利率政策的经济体将越来越多，宏
的影响日渐式微，但是全球经济增速内生性下行压力依然较大，不观政策的溢出效应也将加大。
确定性因素仍在累积，全球经济仍将在深度调整中曲折复苏。后疫
情时代，全球低增长、低利率格局可能将成为常态。国际政治环境将面临“修昔底德陷阱”和
全球
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