财政支出视角下的行业选择.docxVIP

内容目录

财政的基本历史变革 5

从历史数据看财政支出对行业营业利润的影响 6

QLR匡特似然比检验： 6

从总财政支出比较行业： 7

从基建支出比较行业： 9

从财政支出分项比较行业 12

从财政的支持方向看行业选取 13

从政府官方表态看 13

从政府补助角度看 13

从财政支出分项看 14

未来财政支持力度会加大吗？——进一步的思考 15

从政府职能转变看财政政策支持力度 15

从汇率变革看财政政策的有效性 16

财政政策有效性实证 17

图表目录

图1：我国财政支出占GDP比重变化 5

图2：中央及地方财政收入占总收入的比重 5

图3：中央及地方财政支出占总支出的比重 5

图4：总财政支出对各行业营业利润的影响的断点检验及回归结果 7

图5：断点前财政总支出对行业绝对支持力度(系数)排序 8

图6：断点后财政总支出对行业支持力度(系数)相对变化排序 9

图7：基建支出对各行业营业利润的影响的断点检验及回归结果 10

图8：断点前基建支出对行业绝对支持力度(系数)排序 11

图9：断点后基建支出对行业支持力度(系数)相对变化排序 11

图10：财政分项支出对相应行业营业利润的影响的断点检验及回归结果 12

图11：2013年各行业政府补助占总补助前14名排序 13

图12：2019年各行业政府补助占总补助前14名排序 13

图13：2022年各行业政府补助占总补助前14名排序 14

图14：政府对汽车补贴力度于2018年左右见顶 14

图15：财政支出各分项占总支出比重变化 14

图16：财政总支出和各分项支出增速变化 14

图17：政府职能的转变 15

图18：我国汇率的市场化改革可能意味着人为干预越来越少 16

图19：固定汇率制下的扩张财政政策有效 17

图20：浮动汇率制下的扩张财政政策无效 17

本报告想探明的是，历史上财政支出对行业影响几何以及哪些行业未来受影响的可能性较大？该怎么选？

财政的基本历史变革

全口径财政预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算四种。由于政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算的收支属性与功能较为特殊，具有明显的“专款专用”的特征，因此本报告所说的财政支出均指一般公共预算支出。从历史变化看，自1990年来，我国财政支出占GDP比重整体呈现一个“钩”型。从1990年开始，财政支出占GDP比重开始下降，于

1996年到达最低点，占比为11.06%。在1996年后开始上升，于2015年达到最高点为25.52%，并于之后开始下降。近年来，受疫情影响，比重略有上升。

图1：我国财政支出占GDP比重变化

中国:公共财政支出:现价/中国:GDP:现价

28%

26%

24%

22%

20%

18%

16%

14%

12%1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

资料来源：，

图2：中央及地方财政收入占总收入的比重 图3：中央及地方财政支出占总支出的比重

中国:中央财政收入:比重% 中国:地方财政收入:比重% 中国:中央财政支出:比重% 中国:地方财政支出:比重%

100 100

90 90

80 80

70 70

60 60

50 50

40 40

30 30

20 20

10 10

1953195719611965

1953

1957

1961

1965

1969

1973

1977

1981

1985

1989

1993

1997

2001

2005

2009

2013

2017

2021

1952

1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

2016

2020

资料来源：， 资料来源：，

从中央和地方的财政关系看，收入方面，1957年后，地方税收收入占总收入的比重远超中央税收收入占比。自1994年分税制改革后，中央税收收入占比明显上升，目前两者基本保持在50%左右的水平。支出方面，自80年代以来，地方支出占总支出的比重不断上升，自2012年开始基本维持在85%的水平，中央财政支出占比约为15%。

从分类看，财政支出的分类于2006年经过一次改革调整。根据2023年11月1日财政部下发的最新《2024年政府收支分类科目》，目前我国一般公共预算财政支出分为以下大类：一般公共服务支出、外交支出、