Prada-市场前景及投资研究报告：百年品牌,朱颜翠发，可编辑培训课件.pptx

证券研究报告奢侈品2023年10月19日Prada(01913)深度报告：百年品牌重回朱颜翠发评级：买入(首次覆盖)

最近一年走势预测指2024E2025E营业收入（百万欧元）增长率(%)4201493957636640普拉达恒生指数0.64150.47210.30280.1334-0.0359-0.205224.8146517.5967016.6781515.22954归母净利润（百万欧元）增长率(%)58.090.1813.3629.23.944.070.2617.3921.23.721.610.3217.5217.43.117.090.3717.0714.92.5摊薄每股收益（欧元）ROE(%)P/EP/BP/S3.22.92.52.1EV/EBITDA9.37.96.55.7资料：Wind资讯、国海证券研究所相对恒生指数表现表现注：货币单位为：欧元；2023年10月18日1港币兑欧元收盘价：0.1207港元/欧元1M3M12M19.6%2.6%普拉达-7.1%-3.0%-16.7%-4.4%恒生指数2

核心提要◆百年奢侈品牌，拥抱年轻一代?Prada由玛丽奥·普拉达于1913年在意大利米兰创建，集团透过Prada、MiuMiu、Churchs及CarShoe品牌设计、生产、推广及销售高级皮具用品、成衣及鞋履。MiucciaPrada女士于1978年接任普拉达掌舵人，主要负责公司旗下的产品设计。为寻求变革，2020年公司任命原LVMH高管ANDREAGUERRA为CEO，同年4月宣布知名设计师RafSimons加入。公司Prada主品牌通过下沉活动不断提升消费触达，加码再生尼龙面料以提升消费者对品牌的好感度。MiuMiu产品线同主品牌定位区分，主打年轻少女风格，通过其社群及流量明星营销提升其品牌知名度。◆疫后营收回暖，MiuMiu品牌增速亮眼?集团2022年营收42.0亿欧元，同比增长24.8%，23H1营收22.3亿欧元，同比增长17.4%，2023H1中国市场消费复苏带动亚太增速，中国游客境外消费恢复，以及访日游客的回归带动日区奢侈品牌消费增长，MiuMiu产品得益于其年轻化设计+社群流量明星的营销，使其于中国乃至亚洲的品牌曝光度提高，23H1营收同比增长45.1%。集团近年维持主品牌开店节奏，不断优化其他品牌门店数量，截至23H1末集团总门店数量为631家。◆关注个奢V型修复，中国市场及线上渠道成主要引擎?当下奢侈品行业消费逐渐下沉，中产阶级成为消费的主导力量，市场上的重奢品历史底蕴，而后出现的轻奢品填补大众品牌和重奢之间的空白；根据贝恩咨询预测，个人奢侈品2023年规模达3700亿欧元，预计2030年达5600亿欧元，建议重点关注2021年后V型修复；当下奢侈品行业头部品牌通过并购进一步丰富产品矩阵，提升其核心竞争力，同时为维持品牌价值定位与稀缺性，多数品牌均有提价趋势；从行业展望来看，未来新兴市场中，中国市场或成主要增长引擎，且中国人于境外奢侈品消费比重呈增长势态，线上销售渠道或将持续增长，预计2030年约占全渠道的1/3。◆盈利预测和投资评级：我们预计公司2023/2024/2025年实现收入49/58/66亿欧元，同比+17.6%/16.7%/15.2%，对应EPS为0.26/0.32/0.37欧元，归母净利润6.7/8.2/9.5亿欧元，同比+44.1%/+21.6%/+17.1%，2023年10月18日收盘价45.95港元，对应2023/2024/2025年PE为21/17/15X，我们看好集团MiuMiu品牌的年轻化新产品对新消费者的吸引力，消费者群体扩张或将进一步带动集团业务上行，首次覆盖，给予“买入”评级。◆风险提示：宏观环境风险；行业竞争风险；消费者偏好风险；原材料风险；公司业绩不达预期风险；市场开拓及产品推广风险；其他风险等。3注：2023年10月18日1港币兑欧元收盘价：0.1207港元/欧元

目录一、Prada：百年奢侈品牌，拥抱年轻一代1.1公司简介：百年奢侈品牌，业务增速逐渐复苏1.2产品介绍：旗下品牌品类丰富1.3历史沿革：百年历史，底蕴丰厚1.4Prada集团股权架构1.5Prada高层：吸纳行业精英，新总裁ANDREAGUERRA上任1.6设计师：MiucciaPrada亲担设计，知名设计师RafSimons加入1.7品牌特点：主品牌提升消费触达，MiuMiu专注年轻市场二、财务分析：疫后营收回暖，MiuMiu品牌增速亮眼2.1.1Prada地区收入增长，23H1亚太地区同比增速回升至21.2%，日本地区同比达38.5%2.1.2