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固定收益|固定收益专题

10月宏观数据怎么看？证券研究报告

2023年11月01日

固收数据预测专题作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

摘要：sunbinbin@

隋修平联系人

我们预计10月宏观数据继续反复，总需求不足或仍然是核心制约。一方面，suixiuping@

基建项目开工虽然边际回升，但相比季节性仍然不算高，而且地产动能仍魏予陶联系人

然孱弱；另一方面，假期窗口结束，服务业热度也开始消退；此外，季末weiyutao@

冲量透支后，生产端也开始走弱。马戎联系人

marong@

具体来看，我们预计10月工增同比4.3%，10月固定资产投资累计同比约

3.9%，10月社会消费品零售总额同比约5.6%，10月CPI同比0.1%，PPI同近期报告

比-2.8%。

1《固定收益：加息结束前半年非美市

我们预计10月出口金额同比-2.5%，进口金额同比-5.8%。场表现-固定收益专题》

我们预计10月新增信贷6600亿元，新增社融2万亿元，M2同比10.2%。2023-10-30

PMI下行，对债市无疑是利好，但需要注意，四季度交易重心在于政策。2《固定收益：螺纹钢量价齐升、延续

中央财政加码稳增长，一揽子化债有助于缓释风险，政策继续致力于托底去库，水泥和沥青价格反弹-国内需求

经济推动进一步修复。周度跟》2023-10-30

四季度是增量政策工具落地的阶段，也是信用再度修复的阶段，各方面政3《固定收益：10月市场深“V”调整，

策举措可能意味着社融增速维持震荡上行的态势，虽然这里有基数原因，后市如何？-可转债市场周报

但是增量力度也在加大。建议市场关注社融回升的斜率。

（2023.10.29）》2023-10-29

此外，财政积极、政府债增发，叠加内外均衡，对资金面可能持续造成扰

动。

综合来看，虽然10月宏观数据表现反复，但我们仍建议债市短期内转向防

御。

风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不

确定性等

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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内容目录

1.实体经济数据4

1.1.预计10月工业增加值同比4.3%4