国防军工行业航发产业链2023年中报数据分析：干将发硎，有作其芒，航发产业链23年H1数据分析-20231019-西部证券-17页.pdf

行业专题报告|国防军工

干将发硎，有作其芒：航发产业链23年H1数据分析证券研究报告

2023年10月19日

航发产业链2023年中报数据分析

核心结论行业评级超配

前次评级超配

发动机领域出现增速“换挡”情况，总量增速出现结构性变化。从大中型航

评级变动维持

空发动机产业链数据分析，可以看到增速下行主要由沈阳黎明方向所致，西

近一年行业走势

航集团产业链增速出现较快的上行趋势，此外成发集团与贵州黎阳方向供应

链增速上行较为明确，但受制于税改及补价等多重因素影响，贵州黎阳中报国防军工沪深300

12%

增速略降。中小型发动机也具有结构性变化表象，主机厂南方工业与供应商9%

晨曦航空相关业务中报增速降幅较为明显，但北京航科增速略降（不排除有6%

3%

税改等因素影响），结合中直股份募投披露情况，我们认为，这一态势符合0%

-3%

终端产品增速“换挡”态势。-6%

-9%

-12%

核心零部件、新材料及新工艺保持扩张态势。贵阳精铸中报增速显著上升，2022-102023-022023-06

考虑到其为我国涡轮叶片精密铸造产品专业化为核心的集创新研究、产品方

案实验、批量生产为一体的专业化公司，其业务增速上行反映航发产业链整相对表现1个月3个月12个月

体景气度依然高增。航材股份铸造高温合金母合金业务主要涉及单晶、粉末、国防军工-3.10-8.82-12.32

定向、等轴高温合金，根据公司招股书，单晶及粉末高温合金加工费多于定沪深300-4.65-7.59-5.90

向及等轴，结合公司背靠航材院，其为我国航空材料领域重要研发单位，其

分析师

相关业务放量一定程度代表航发产业对新材料需求度上升。安泰叶片及航亚

杨雨南S0800523050002

科技主要业务涉及精密锻造及精密机加，相关业务上行也代表着新制造工艺

的稳步扩张。