建筑材料及新材料行业玻纤基本面更新及近期涨价蕴含的投资机会.docx

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TOC\o1-1\h\z\u近期玻纤价格密集调涨，有一定周期景气反转特征 3

供给：23H2以来供给增幅放缓，电子纱暂无新增产能安排 4

需求：看好短期需求环比改善，中长期需求保持成长 6

投资建议：关注景气反转交易机会，关注中国巨石等 10

风险提示 12

图表目录

图表1：近年2400tex缠绕直接纱价格 3

图表2：近年电子布价格 3

图表3：近年行业在产产能变化 4

图表4：近年玻纤净新增产能变化 4

图表5：24年以来新点火/冷修/复产玻纤产线情况 4

图表6：在建/拟建及存冷修复产预期的产线梳理 4

图表7：近年电子纱在产产能 6

图表8：21年以来新点火/复产/冷修电子纱产线情况 6

图表9：目前冷修电子纱产线情况 6

图表10：近年玻纤行业库存变化 7

图表11：近年玻纤国内净需求变化 7

图表12：近年粗纱当月出口量 7

图表13：近年粗纱当月出口均价 7

图表14：2023年全球玻纤需求结构 8

图表15：2023年中国玻纤需求结构 8

图表16：近年风电新增并网装机容量及增速 8

图表17：近年全国风电设备公开招标量及增速 8

图表18：近年新能源汽车销量及增速 9

图表19：20年以来铝锭市场价格变化（元/吨） 9

图表20：全球光伏新增装机量及预测 9

图表21：20Q3年以来中国智能手机出货量及增速 10

图表22：20Q3以来中国平板电脑出货量及增速 10

图表23：20年初以来覆铜板出口价格及增速 10

图表24：20年初以来覆铜板企业库存周转天数（天） 10

图表25：主要玻纤企业业绩情况 11

图表26：主要玻纤企业盈利预测及估值情况 12

图表27：中国巨石近年PE_TTM估值情况 12

图表28：中国巨石近年PB_LF估值情况 12

近期玻纤价格密集调涨，有一定周期景气反转特征

3月部分玻璃纤维纱价格调涨。3月中旬，板材纱、制毡纱出现价格上涨，板材

纱价格拉涨近200元回调至3,400元/吨及以上，部分企业提高制毡纱产品价格。3月下旬，涨价涉及玻纤纱品种进一步增加，玻璃纤维直接纱、合股纱价格进一步上涨。3月25日前后主要玻纤制造企业发布主要玻纤纱产品调价函，代表企业包括中国巨

石（拟对直接纱提价200-400元/吨，丝饼纱提价300-600元/吨）、山东玻纤（拟对直接纱上调300元/吨－400元/吨，合股纱上调300元/吨－500元/吨）、长海股份

（拟对旗下不同品种的玻纤产品价格则上调300元/吨－500元/吨）等。

价格与盈利处于底部、库存处于历史高位且有积极变化，近期涨价具备周期景气反转特征。截止2024/04/19，国内主流产品2400tex缠绕直接纱价格3,425元/吨，周环比+7.3?，月环比+11.7?，年同比-19.0?。2400tex缠绕直接纱价格自2022年开始持续下跌，目前处于历史最低水平。另一方面，近年来燃料等关键成本要素高位运行，现阶段玻璃纤维生产企业利润微薄，甚至部分亏损幅度较大。据卓创资讯，2400tex无碱缠绕直接纱综合成本约在4,000元/吨上下，其中，生产成本多数厂在

3,200元/吨左右。当前成交价格低于部分主流企业生产成本线，处于现金流亏损局

面。以平均综合成本来看，行业直接纱平均净亏损近600元/吨。我们预计合股纱产品亦有类似特征。库存角度看，3月末玻纤行业库存79.4万吨，库存水平仍然处于历史高水平位置，但环比已有较好改善，月环比-11.2万吨，年同比-0.6万吨。出口自2023/10以来呈现边际改善趋势，2月玻纤粗纱净出口5.6万吨，月环比-13.0?，年同比-7.1。在行业整体亏损面较大、生产企业库存处于历史高水平位置，近期涨价具备起点低、同时伴随着库存明显下降，有一定周期景气反转特征。

图表1：近年2400tex缠绕直接纱价格 图表2：近年电子布价格

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

2400tex缠绕直接纱（元/吨） 9

7628电子布价格（元/米）8

7628电子布价格（元/米）

7

6

5

4

3

2015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01

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