医药行业2024年投资策略分析报告：否极泰来，高增长品种,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告否极泰来正当时，优先布局院内、院外高增长品种——医药行业2024年投资策略行业投资评级：强大于市|维持2023年11月24日

投资要点?医药政策回暖、基本面改善，2024年或迎医药板块牛市行情。医药板块历经3年调整，我们对2024年板块保持乐观。从政策面：9月以来反腐纠偏及国家鼓励创新药态度明确，给产业和投资者注入“强心剂”；从基本面看，2023Q3多板块增长好于市场预期，预计2023Q4及2024年业绩全面向好，估值和业绩将双重提升；从资金面看，医药板块PE已处于历史最低区间，基金持仓也处于历史低位水平，在预期好转后，具备较强吸引力。综上，我们认为大级别行情已具备，2024年医药板块有望迎来牛市行情。?反腐常态化下，院内集采品种、医疗信息化、处方外流、医疗服务有望长期受益。从德、日、美等国看，医疗反腐会国内头部医药公司加大研发和提升国际化水平，加速处方外流的进程和提升医疗信息化程度，也会改变医生的诊疗行为，提供更有质量和更具经济的医疗服务，国内医疗反腐常态化背景下，集采目录药械、连锁药店、医疗服务、医疗信息化等细分板块有望长期受益，龙头份额提升确定性高。?2024年投资机会：院内普遍受益、院外更关注增速快、估值合理品种。院内：（1）血制品：β属性强，目前行业库存紧张，龙头企业采投浆潜力大，利润弹性较大。（2）创新药械产业链：近期鼓励创新（包括定价）利好释放，叠加和出海，拥有大品种及研发能力强的企业持续受益。（3）耗材：看好集采风险充分消化、处于市占率快速提升阶段的高耗，以及逐步走出海外去库存影响的低耗龙头。（4）医疗信息化：市占率提升的逻辑有望2024年起兑现在业绩中。院外：（1）医疗服务：板块整体业绩有望持续改善，看好业绩兑现度高的民营医院，如综合医院、体检、眼科、辅助生殖、肿瘤、康复、口腔等。（2）药店：同店增速持续改善，当前估值体系下，建议关注外延带来的业绩弹性。（3）中药：当前估值回调充分，建议关注业绩持续性强、成长型好的中药OTC企业。?受益标的：血制品：稳健：天坛生物、华兰生物、博雅生物；弹性：派林生物；创新药产业链：稳健：恒瑞医药、百济神州、君实生物、药明生物、康龙化成；弹性：亿帆生物、乐普生物、荣昌生物、新华制药、复宏汉霖。医疗器械：稳健：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、华大智造、乐普医疗、微创医疗；弹性：圣湘生物、迈克生物、海尔生物、山外山、理邦仪器、亚辉龙、惠泰医疗、心脉医疗、微电生理-U；药店：稳健：益丰药房、老百姓、一心堂、九州通；弹性：漱玉平民、健之佳、大参林；医疗服务：稳健：爱尔眼科、华厦眼科、金域医学；弹性：国际医学、美年健康、普瑞眼科、新里程、希玛眼科、迪安诊断；中药：稳健：羚锐制药、同仁堂、天士力、九芝堂。弹性：贵州百灵、葵花药业、桂林三金、新天药业。?风险提示：集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。2

医药政策回暖、基本面改善，2024年或迎医药板块牛市行情一2024年投资机会：院内普遍受益、院外更关注增速快、估值合理品种二三目录受益标的险提示3

一医药政策回暖、基本面改善，2024年或迎医药板块牛市行情4

1.1板块回顾：医药政策回暖、基本面改善，2024年或迎医药板块牛市行情?当前医药指数处于历史较低位置，2024有望走出板块牛市。医药板块历经3年调整，我们对2024年板块保持乐观。从政策面：9月以来反腐纠偏及国家鼓励创新药态度明确，给产业和投资者注入“强心剂”；从基本面看，2023Q3多板块增长好于市场预期，预计2023Q4及2024年业绩全面向好，估值和业绩将双重提升；从资金面看，医药板块PE已处于历史最低区间，基金持仓也处于历史低位水平，在预期好转后，具备较强吸引力。图表1：近3年医药板块出现三次较大级别超跌反弹图表2：2023年超跌反弹有望走出医药板块历史低位2021年9月2022年9月2023年8月7月份开始医疗反腐加大力度，医药板块收盘价第五、六批集采药品集采和第二批高值医用耗材的集采顺利进行，骨科关节集采降价好于预期，板政策面对比块在9月份出现反弹。但是医保支付方式改革加速推进，随着集采政策降价温和医疗设个股出现普跌，但随着反腐推进，医疗备贴息贷款政策等利好消应急司、息使得医药板块出现强势的，对医护人员工作肯定，反腐舆论缓反弹。医保控费政策影响和，8月底医疗板块开始出现反弹。随着边际减弱，医药板块行情医疗反腐影响出清，药品集采步入尾声，维持相对高位震荡。叠加国家大力支持医药创新，后续医药板块有望走出牛市行情。和人民日报表态反腐目2,9002,7002,500DRG/DIP推出，引起市场担忧，反弹后继续下跌。2022年9月2,3002,1001,9001,7001,5002023年8月2021Q1-Q4单季度营业收入环比板块营