医药行业2024年投资策略分析报告：医药新周期，“四化建设”引领未来,可编辑培训课件.pptx

医药2024年度策略：迎接医药新周期，新“四化建设”引领未来2023年12月05日1

总论?在2020年年末我们撰写2021年年度策略时提出：医保全面控费背景下，医药“四化建设”是未来投资方向，当前时点医药行业面临新周期，安信医药团队再度提出，新周期下的新“四化建设”的投资思路，以供您参考?新“四化建设”包含：创新化（升级）、国际化（出海）、国产化（替代）、高效化（提质），其中创新化、国际化是做大增量；国产化、高效化是优化存量?风险提示：创新药、生物制品、医疗器械及IVD等产品研发进程不及预期；药品、医疗器械集采降价压力提升的风险；国产创新药、医疗器械、不及预期的风险；医保结算政策执行力度不及预期、国企改革进程缓慢的风险；相IVD产品国际化进程不及预期；医疗器械及IVD产品关假设及预测不及预期的风险。2

医药新周期下新“四化建设”创新化创新药CXO国际化创新药生物类似物医疗器械IVD医药新周期下新“四化建设”创新器械IVD创新疫苗国产化高效化医药流通国企改革民营医疗医疗器械IVD3

目录01医药2023年行情回顾：披荆斩棘，迎接医药新周期02医药新周期下新“四化建设”指引未来方向03建议关注标的汇总04风险提示4

23年前三季度整体增长稳健，Q3短期有所承压?23Q1-3医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的安信医药板块分类：23Q1-3医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比增长6.99%，归母净利润同比增长3.53%，扣非净利润同比增长3.27%；23Q3单季度来看，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑0.59%，归母净利润同比下降5.85%，扣非净利润同比下滑4.68%表：2023Q3医药行业主要财务指标情况2021Q1-32022Q1-32023Q1-3财务指标（亿元）2021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3营业收入14368.516.71%34.05%13.58%7.26%20652.613.71%32.76%13.52%7.51%5457.9411.36%32.68%12.57%6.75%5453.116.87%31.80%12.49%7.30%-0.01%161.552.96%547.68-0.69%478.13-1.66%8.77%-5664.889.68%30.87%12.76%7.47%0.03%174.373.08%476.674.79%451.583.31%7.97%-16575.09.27%22387.59.38%5872.027.59%5638.0610.18%30.03%12.94%7.04%-0.01%165.732.94%448.144.74%407.985.12%7.24%-5382.79-0.59%29.73%12.36%7.52%0.45%167.003.10%408.09-5.85%374.66-4.68%6.96%-16717.66.99%营收增速毛利率31.77%12.61%7.18%31.63%12.97%7.56%30.67%12.53%6.86%30.05%12.70%7.04%销售费用率管理及研发费用率财务费用率研发费用0.67%0.66%0.57%0.19%0.32%0.59%0.33%402.042.80%607.612.94%140.292.57%476.242.87%697.043.11%158.292.70%483.262.89%研发费用/收入归母净利润归母增速1528.0627.36%1376.3331.81%9.58%1875.9520.80%1608.1724.68%7.79%536.0015.05%519.9225.20%9.53%1559.435.92%1750.44-1.74%1599.635.63%502.63-6.19%466.20-10.30%7.94%1322.913.53%扣非净利润扣非增速1449.208.27%1218.833.27%扣非净利率应收账款8.74%7.15%7.29%4716.439.50%4631.0812.81%2285.025308.7715.21%49.035705.8415.14%1275.235266.4413.98%2396.455838.499.98%5882.915.89%应收账款增速经营现金流净额----1389.56688.60538.6941.89591.62443.491152.88经营现金流净额/净利润90.94%121.81%9.15%125.73%113.01%81.78%136.91%8.33%132.02%108.68%87.15%资料：Wind、安信证券研究中心，注：标的统计基础是优化过的安信医药分类，剔除了