医药行业2024年JPM大会分析报告：MNC战略，小核酸热度上升,可编辑培训课件.pptx

证券研究报告·医药行业研究·海外映射系列2024JPM大会总结：MNC战略分化，小核酸热度上升发布日期：2024年01月17日

核心观点????MNC企业战略逐步分化，在各自优势领域重点布局。全球头部的跨国药企已经形成各自的优势领域并且已经具备完善的体系。积极推动核心产品适应症拓展。如何解决核心产品专业悬崖带来的收入损失一直是跨国药企需要解决的问题，MNC主要通过拓展适应症以及与其他药物联用等手段拓展核心产品的覆盖范围，并且延长产品的专利保护期。BD和MA交易未来依旧是MNC的重点。大型药企由于专利到期收入下滑的风险以及未满足的临床需求等等都推动了并购交易的发生，积极扩张布局新板块，未来我们预计BD和MA依旧是跨国药企的重心。GLP1赛道依旧火热，未来探索更多潜在适应症，同时小核酸领域热度逐步提升。??投资机会：1）看好国内肿瘤领域的ADC赛道具有优秀技术平台的公司；2）看好减重赛道未来几年高增长；3）看好小核酸领域的潜在投资机会；4）看好免疫赛道未来发展机会。看好恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、康方生物、科伦药业、百济神州、再鼎医药、康诺亚、迈威生物、新诺威等。风险提示：行业政策变化风险，研发推进不及预期风险，审批不及预期风险，商业推广不及预期风险。2

跨国药企核心产品汇总及国内对应公司表：跨国药企核心产品汇总及国内对应公司公司战略重点核心产品2024主要看点K药的联用方案国内相关公司ADC、肿瘤疫苗与K默沙东Keytruda科伦博泰药联用替尔泊肽商业化表现以及新适应症拓展，阿尔兹海默药物商业化表现礼来减重及慢病领域替尔泊肽信达生物Trodelvy在肺癌和乳腺癌等临床吉利德罗氏肿瘤和病TrodelvyCD20奥瑞珠单抗诺欣妥科伦博泰诺成健华九州药业数据血液板块、眼科两款CD20xCD3双抗商业化表现核药、小核酸和自免领域Iptacopan临床数据，诺欣妥商业诺华化表现阿斯利康GSK肿瘤，心血管-代谢奥希替尼Volrustomig临床3期康方生物三生国健康诺亚呼吸系统以及HIV板两款IL5产品Depemokimab、Nucala两款IL5产品临床数据及商业化表块现CD40LFrexalimab和OX40Frexalimab的临床数据赛诺菲BMS免疫领域肿瘤和免疫ADC、双抗ADCDupixentO药纳武利尤单抗乌司奴单抗Sotyktu在适应症拓展包括银屑病诺诚健华信达生物恒瑞医药信达生物关节炎、系统性红斑狼疮自免领域靶向IL23Tremfya商业强生化表现DS8201的商业化表现，新适应症拓展；其他ADC产品临床数据第一三共诺和诺德DS8201司美格鲁肽商业化表现，其他适应症临床数据减重及慢病领域司美格鲁肽3数据：公司公告，中信建投

核心产品专利陆续到期，跨国药企或积极寻求新增长动力表：MNC核心产品专利到期时间表公司默沙东礼来核心产品Keytruda(帕博利珠单抗)替尔泊肽专利到期时利德Trodelvy(戈沙妥珠单抗)2032罗氏诺华CD20奥瑞珠单抗Entresro20292026203220282028202320352032阿斯利康赛诺菲BMS奥希替尼dupixentOpdivo强生乌司奴单抗DS8201第一三共诺和诺德司美格鲁肽数据：googlepatent，中信建投4

目录1234567默沙东：TL1A临床III期推进，重点开发6款ADCAD礼来：代谢领域龙头，减重和继续突破吉利德：战略转型肿瘤，新版图逐渐成型罗氏：多管线推进，血液板块进展显著诺华：调整战略重点精简治疗领域,阿斯利康：重点布局ADC领域，继续推进IOGSK:HIV呼吸和是公司发展的重心5

目录8赛诺菲：聚焦免疫学，多款在研潜在重磅新药9BMS:多元化布局，加大研发管线研发投入1011121314强生重点布局血液肿瘤及自免板块:第一三共：领域龙头，款产品快速推进ADC5ADC诺和诺德司美格鲁肽将会成为增长驱动力，适应症持续拓展:投资建议风险提示6

默沙东：TL1A临床III期推进，重点开发6款ADC默沙东：两款产品即将上市，TL1A临床III期推进?24年预计两款新产品上市：sotatercept，肺动脉高压适应症，PDUFA日期在24年3月26日，预计multibillion峰值销售V116:侵袭性肺炎双球菌疫苗，PDUFA日期在24年6月17日，预计multibillion峰值销售?Tulisokibart(MK-7240)：潜在FIC的靶向TL1A，2期诱导疗效与主要批准的药物相当或优于领先批准的药物，目前溃疡性结肠炎和克罗恩病处于临床三期，间质性肺疾病适应症目前处于临床2期。迄今为止的安全性与市场上最安全的批准试剂一致。图：默沙东TL1A布局数据：公司公告，中信建投7