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证券研究报告
AI应用落地生根,内容复兴行而不辍
传媒互联网行业2024年中期投资策略
2024年5月7日
核心观点
1、传媒板块2024年上半年整体震荡,涨幅靠后,估值回落
传媒板块自2023年10月以来市场表现整体震荡,涨幅在各行业中靠后,PE(TTM)估值震荡回落至37.6倍。从细分板块看,影视板块或受益于
供给持续释放及AI视频生成模型推出,市场表现相对较好,业绩增长带来影视板块估值整体回落。游戏板块估值震荡回落,广告营销板块和出
版板块估值相对平稳。
2、海内外AI大模型:长文本、多模态能力不断突破
2024年以来,海内外AI大模型持续迭代升级,长文本能力及视频、音乐生成等多模态能力不断突破,或助力AI应用进一步全面落地。
3、AI应用从星辰大海到落地生根,内容复兴行而不辍,继续布局“AI+影视/游戏/教育/音乐/营销/MR”
(1)AI+影视:文生视频模型不断突破,持续赋能影视制作降本提效,叠加电影供给持续释放,或驱动板块业绩修复,短剧行业行稳致远。重
点推荐上海电影、奥飞娱乐、芒果超媒、阅文集团,受益标的包括华策影视、万达电影、掌阅科技、中文在线。
(2)AI+游戏:供给释放叠加AI赋能,估值与业绩或迎来双击。重点推荐神州泰岳、恺英网络、心动公司、完美世界、腾讯控股、网易-S、吉
比特、创梦天地、姚记科技,受益标的包括星辉娱乐、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、游族网络、三七互娱。
(3)AI+教育:Gauth用户量持续攀升,Kimi、秘塔AI长文本能力和知识领域能力不断突破,世纪天鸿“小鸿助教”不断迭代,AI教育应用的
商业化进程逐步推进。受益标的包括世纪天鸿、南方传媒、皖新传媒、盛通股份。
(4)AI+音乐:Suno、天工Skymusic等AI音乐生成创作应用不断突破,AI音乐社交及市场空间或将打开。重点推荐盛天网络、云音乐,受
益标的包括昆仑万维、腾讯音乐。
(5)AI+营销:营销公司纷纷布局AI垂类模型和视频智剪工具,赋能广告营销行业降本提效,叠加广告市场顺周期受益于消费复苏,旅游、出
行火热拉动户外媒体投放需求增长。重点推荐兆讯传媒,受益标的包括引力传媒、因赛集团、分众传媒、蓝色光标。
(6)AI+MR:AI生成3D内容技术取得突破,VisionPro或于年内进入中国,且线下文旅市场持续复苏,推动沉浸式线验市场空间打开。
重点推荐飞天云动,受益标的包括锋尚文化、风语筑、大丰实业、丝路视觉。
4、风险提示:AI应用商业化进展不及预期,AI大模型竞争加剧推升应用成本。
目录
CONTENTS
1板块复盘:传媒板块近半年整体震荡,涨幅靠后,估值回落
2海内外AI大模型:长文本、多模态能力不断突破
3投资策略:继续布局“AI+影视/游戏/教育/音乐/营销/MR”
4风险提示
oYmVoU8WaXlX9ZrQpOaQ8Q7NmOqQoMqMeRoOrMlOpPzR9PpPnNNZmNoMMYpMzR
1.1复盘与估值:传媒板块近半年整体震荡,涨幅靠后,估值回落
A股传媒板块自2023年10月以来整体震荡,在2023年12月及2024年3月迎来涨幅高点,2024年1月回落较多。2023年10月至2024
年4月,传媒行业涨幅在31个一级行业中排名第18。传媒板块PE(TTM)估值由2023年10月中旬的40.4倍震荡下降至2024年4月
下旬的37.6倍。
图1:传媒板块走势整体震荡图2:传媒板块的PE(TTM)震荡回落
50市盈率PE(TTM,中位数)
2
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