央国企改革以ESG理念推进央企市值管理.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u市值管理的内涵 4

什么是市值管理？ 4

为什么要做市值管理？ 4

市值管理的方式 4

怎样观测市值管理成效？ 5

央国企市值管理的演变及要求 6

央国企市值管理是长期趋势 6

央企考核体系逐渐完善 7

央企市值管理考核“箭在弦上” 8

以ESG理念推动央企市值管理 8

ESG理念关注环境社会和公司治理 8

ESG优化企业市值管理 8

构建ESG体系是央企价值提升的重要抓手 10

推动央企市值管理关键要提高公司治理水平 11

影响企业资本成本的ESG指标 11

公司治理结构应融入ESG因素 12

公司治理重点之一：增强信息披露质量 13

公司治理重点之二：关注非财务信息与财务信息的一致性 14

公司治理重点之三：提高分红 14

公司治理重点之四：注销式回购 14

风险提示 15

图表目录

图1：市值管理的常见方式 5

图2：ESG战略与转型体系 13

表1：会议或文件中市值管理相关的主要内容 6

表2：国务院国资委对央企的ESG要求 11

表3：对资本成本会产生影响的ESG指标 12

市值管理的内涵

什么是市值管理？

中国上市公司市值管理研究中心曾提出界定：“市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现是市值管理的目的。”

市值管理应当务“实”。市值管理的“实”是指从战略谋市值、向管理要市值，脚踏实地经营与决策，将基本面的提升实打实地转化为市值。因此，市值管理应当是集战略、财务、业务、管理、组织、激励和资本市场沟通的“综合工程”。公司需要耐心寻求差异化的市值增长驱动力并予以长期性的有效管理，才能用产品与服务创造价值，从而长期在资本市场上体现市场价值。

为什么要做市值管理？

实践中，管理层的绩效考核、融资额与融资成本的高低、公司的品牌形象、对人才的吸引力、股东财富的多寡无不与市值紧密相连。随着资本市场的发展，在业务管理、财务管理、生产管理、技术研发之外，市值管理也成为上市公司的重要工作。

良好的市值管理具有可持续性与长期性的特点，能避免纯粹追求利润最大化的目标而导致的短期经营行为。对上市公司个体而言，健康的市值是企业再融资的基础，也是体现资本市场对公司发展前景认可度的晴雨表。在资本市场上，酒香也怕巷子深。卖企业和卖产品在逻辑上是一样的，也需要在资本市场上向投资者进行营销，价值实现就是企业在资本市场上整合营销的结果。

市值管理的方式

在市值管理的定义下，价值创造是基础，价值经营是关键。做好长期的市值管理，离不开对公司价值创造和价值经营的长期战略考虑。

首先，公司应制定战略加强公司的价值创造能力。公司应着眼于其盈利能力和成长前景，可通过观察自身的行业地位以及同一赛道的其他公司产品，在增强自身科技研发能力的基础上，开发推出新兴产品、提升产品和服务质量，增强客户黏性的同时开发新的市场客户，寻找公司全新的价值增长点，提升公司竞争力。公司治理机制在公司的战略规划和战略实施中都发挥着监督和控制的作用，同时其自身也能通过绩效评估、薪酬规划等手段促使企业不断创造出新的价值。

其次，在增强公司价值创造能力的基础上，公司应当做好价值经营环节的工作。上市公司的财务管理活动通过将公司的经营过程和经营成果合理地加以规划和控制，有效地整合公司战略与融资管理、投资管理、资本运营等财务管理活动的内在联系。公司可以研判资本市场走势，将公司资本运作与资本市场周期相结合。如在资本市场乐观的情况下，引入战略、财务投资者进行融资等；在资本市场悲观的情况下，推出股权激励计划，回购股份等计划，从而维持公司的股价和市场价值。

第三，在价值创造和价值经营之外，做好价值传递也是市值管理成功的不可缺少的部分。上市公司的投资者是上市公司发展的重要驱动力，保护投资者权益是上市公司战略管理的目标。公司应

增强信息披露的质量和充分性，做好投资者关系管理（IRM），使投资人能更加准确、充分地了解公司的运营状况和盈利能力，矫正公司股票价格与公司内在价值之间的偏差，降低企业市场价值被低估的可能性，并且增强市场信心。公司每一项重大战略决策能够及时充分地与投资者沟通，并得到投资者的理解和支持，将有助于公司战略的实现，从而有助于公司创造的价值被资本市场所认同。公司可以制定投资者沟通计划，广泛传播公司的企业战略和价值主张，利用投资者“开放日”、“交流会”等活动，使投资者深度体验企业文化，感受创始人精神，传递公司的价值。

图1：市值管理的