医药行业市场前景及投资研究报告：寒冬已过，临床大品种创新药,可编辑培训课件.pptx

医药行业研究特点-关注临床需求大的品种?政策层面：行业受政策的影响，如国家集采区域集采医保谈判等。?化繁为简：医药产品特别多，子行业也多，研究难度大，从需求及供给分析，找出优质公司特别是临床需求大的创新药公司。?长期需求不断增长，并且未被满足；供给唯一或者极少--真正解决临床痛点的创新药供给就是唯一的。?从供给和需求的关系，选择供给较少而需求非常大的创新药，伴随创新药企业成长。核心问题是量和价。临床需求决定量，价格和竞争格局以及支付方决策有关。

医药行业最新政策动向—利于创新药?医药行业受政策影响较大：行业受政策的影响，如国家集采医保谈判、医疗反腐等。国家集采针对的是仿制药，竞争剧烈的仿制药本身降价的趋势是明显的，集采的推进，其实有利于创新药的发展。?近期政策明显回暖：国家医保局医药价格和招标采购司副司长在《构建医药价格治理新格局共同成就高质量的医药创新》演讲中，对创新药积极鼓励，表示正在探索建立药品在不同生命周期下的分阶段价格管理机制。在创新药上市早期，医保部门更多地关注这些药品的可获得性，并给予合理的价格回报。对创新药上市早期阶段的价格采取相对宽松的管理。在医保谈判前夕有这样的讲话，政策对创新药的扶持是明显的。

医药行业政策—利于创新药日期（2023）5月10日医疗反腐内容中国国家等14个部委联合发布《关于印发2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，这是过去五年医疗纠风参与部门最多的一次。7月21日7月28日中国国家年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。等10部门联合召开会议，部署开展为期1中央纪委国家监委又召开动员会指出，要深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理；坚持受贿行贿一起查9月8日9月8-10日，国家医疗应急司司长郭燕红在《中国医院院长论坛》明确对一些地方停办延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费的问题及时予以纠偏。总体影响分析目前医疗反腐的边际缓和，而且从本质来说，医疗反腐，规范医药的销售环节，有利于恢复药物的本来用途，利于临床疗效确切、真正解决临床需求的大品种创新药。资料：网站、国元证券经纪（香港）整理

医药生物行业估值情况恒生香港上市生物科技指数，目前市销率是1.22，处于低位，分位点12.32%。从2020年至今，平均值为1.90，最大值为3.53。对于港股医药，使用市销率更为准确，因为很多生物药公司未盈利。行业的利空基本出来了，边际逐步向好，行业指数及估值处于低位，未来行业分化明显，寻找优质大品种的创新药公司。图：恒生香港上市生物科技指数及市销率资料：Wind、国元证券经纪（香港）整理

医疗需求增加——人口老龄化?人口老龄化趋势加剧（自新中国成立）图:第七次人口普查主要数据资料：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理

医疗需求增加——医疗支出增加表:近5年医疗保健支出数据20172018168520191902202018432021211520222082年人均医疗保健消费支出（元）1451年医疗保健消费总支出20170.0123512.1526540.13（亿）26019.1130530.0329687.03资料：国家统计局、Wind、国元证券经纪（香港）整理图:人均医疗保健支出（元）资料：国家统计局、Wind、国元证券经纪（香港）整理

医疗需求增加?长期需求不断增长：随着老龄化加快，老龄化带来的肿瘤、糖尿病、心血管疾病都是不断增长；居民医疗支出不断增长，医药的需求持续增长，业绩确定增长的制药龙头公司值得投资。?供给：仿制药供给是过剩的，从前几轮的集采可以看出来，竞争品种多的，集采降价幅度超大。真正解决临床痛点的创新药供给就是唯一的。?需要跟踪生物技术的进步，新的技术会创造巨大的需求。

为何看好创新药?制药及生物药行业：医药行业整体有压力目前已经进行了第九批国家药品集中带量采购。随着药品带量采购的常态化进行，专利悬崖现象将在我国大规模出现。仿制药行业的下降趋势无法避免，对制药行业有一定的影响，制药公司的业绩下降。23年1-9月，医药制造业实现营业收入同比略下降3.4%，利润总额同比下降17.50%，仿制药的前景平淡，需要创新来推动增长。图：中国医药行业收入及利润资料：Wind、国元证券经纪（香港）整理

创新药未被满足的大领域-肿瘤从疾病谱角度，选择发病率高的大病种；以及技术的进步，选择最具前景的子行业。据估计中国肿瘤药物市场未来十年增长率将超过10%，其中2020年至2025年增长率可能达到16.1%。肿瘤药占比从2020年的11.6%提升到2030年的22.9%。创新药看好中国企业在全球有领先优势的肿瘤治疗领域的药物。

创新药——肿瘤预计未来十年内各种癌症发病数将持续增加，2022年新增487万.从各种肿瘤的分类来看，国内十大