【债券】3月工业企业利润点评：盈利边际放缓，中游份额相对抬升-240429-华创证券-12页.pdf

证券研究报告债券日报2024年04月29日

【债券日报】

盈利边际放缓，中游份额相对抬升

——3月工业企业利润点评

2024年1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增华创证券研究所

长4.3%，其中3月工业企业利润单月同比下降3.5%，去年高基数下读数较

1-2月明显下滑；1-3月实现营业收入30.96万亿元，累计同比增长2.3%；发证券分析师：周冠南

生营业成本26.38万亿元，累计同比增长2.5%；营业收入利润率为4.9%，基

本持平去年同期。电话：010

邮箱：zhouguannan@hcyj

3月单月情况来看，规模以上工业企业利润继1-2月份之后单月增速转负，主

执业编号：S0360517090002

要存在高基数影响，按照2019年为基数计算工业企业利润单月复合增速约为

2.2%，比1-2月的9.0%有所下滑，盈利增长动能整体放缓。证券分析师：靳晓航

行业视角：多数行业盈利边际放缓，中游、下游可选消费利润份额抬升。多数电话：010

细分行业盈利增速放缓或由正转负。（1）中游材料业、设备制造业盈利同比多邮箱：jinxiaohang@hcyj

有下滑，或与上年高基数有关，盈利份额仍继续扩张；（2）上游能源供应业盈执业编号：S0360522080003

利占比小幅抬升，采矿业占比下降；（3）下游必选消费利润稳定增长、但增幅

收窄，盈利占比下降，可选消费占比相对提升。相关研究报告

成本压力上升，费用小幅下降，利润率边际修复。3月营收成本压力同比、环《【华创固收】转债市场日度跟

比均有抬升，同比增加0.16元，较1-2月份增加0.21元；营收利润率同比基2024-04-26

本持平，较1-2月份提高0.16pct。《【华创固收】转债市场日度跟

2024-04-25

库存方面，名义增速小幅抬升，周转效率边际改善。3月产成品名义库存同比《【华创固收】记录波动：长期国债收益率水平

增幅略有扩大；产成品周转天数较1-2月下降，企业回款情况也有改善。但3公开市场买卖国债》

月营收增速边际回落，指向终端需求释放偏慢，库存仍处于底部企稳的阶段，2024-04-25

趋势回升的拐点仍需观察，重点关注二季度稳投资政策组合发力，对中上游制《【华创固收】转债市场日度跟

2024-04-24

造业补库的推动情况。《【华创固收】政府债券项目到哪一步了？全年能

总结：3月规模以上工业企业利润单月增速由正转负，剔除基数影响后的盈利发完么？》

增速亦较1-2月回落，价格或仍是拖累盈利读数的主因。但另一方面，营收利2024-