关注存单利率的指示意义，债券市场何时企稳？-240429-信达证券-12页.pdf

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债券市场何时企稳？

——关注存单利率的指示意义

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2024年4月29日

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002

联系电话：+86

邮箱：liyishuang@

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证券研究报告债券市场何时企稳？——关注存单利率的指示意义

债券研究

[Table_ReportDate]2024年4月29日

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专题报告

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➢上周债券市场波动加大，周二晚间央行发声强调投资者需要重视利率风

[Table_Author]

李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002险，长端利率显著调整，存单利率也快速走高，市场乐观情绪消退推动

联系电话：+86下，10年期国债收益率回到2.3%上方。为何央行上周的发言触发了市场调

邮箱：liyishuang@整，后续债市走势又该如何判断呢？

➢事实上，在4月初央行货币政策例会以及4月18日的央行新闻发布会上，

央行都谈及了关注长期收益率、防止利率过低等问题，但在资金面维持宽

松的影响下，市场并未对此足够重视，普遍认为央行可能并不会采取实质

措施干预，市场利率反而在持续回落，甚至进入了情绪过热的状态。而上

周央行有关部门负责人在《金融时报》的表态，一方面澄清了“央行买卖

国债”是双向的，与QE截然不同，更重要的是明确了央行目前认为当前长

期国债收益率的回落或与基本面背离，可能触发利率风险。

➢尽管单纯从经济增长与通胀的角度来看，货币政策可能仍然处于宽松的大

方向上，但短期央行可能还有内外平衡、金融稳定等一系列目标，投资者

基于自身对于货币政策的价值判断来进行短期交易可能是相对危险的。近

期大行净融出在税期后持续回落，可能也在某种程度上反映了央行的态