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保险Ⅱ
行
业
研保险Ⅱ负债端保持高质量增长,关注资产端复苏的β弹性
究
2024年05月07日
——险企综述:2024年一季报综述
投资评级:看好(维持)高超(分析师)唐关勇(联系人)
gaochao1@kysec.cntangguanyong@kysec.cn
行业走势图证书编号:S0790520050001证书编号:S0790123070030
负债端保持高质量增长,关注资产端回暖下业绩改善机遇
保险Ⅱ沪深300(1)2024Q1季报高质量增长延续,NBV增速超预期:人保寿险+82%、新华保
12%险+51%、中国太保+31%(非可比口径)、中国人寿+26.3%、中国平安+21%。价
行
业0%值延续高增主要受益于险企主动调整产品策略,提升政策端呵护降本增效。新单
深保费总体增速放缓但期交占比明显提升,产品预定利率下调、报行合一降本增效、
度-12%期限结构优化推动新业务价值率明显改善。Q1受权益市场高基数和长端利率下
报-24%行影响,投资端拖累整体净利润。受疫后出行率提升和大灾多发影响,财险综合
告
-36%成本率整体提高。(2)展望全年NBV预计保持较好增速。2季度同期基数高企,
2023-052023-092024-01NBV累计增速预计逐步回落,而考虑到全年新业务价值率明显抬升、渠道产能
数据来源:聚源持续提升、后续银保渠道逐步修复,预计全年NBV仍保持较好增长,好于年初
市场预期;(3)政策端呵护降本增效。监管多措并举(预定利率调降,报行合一,
调降万能和分红险结算利率),龙头险企积极调整产品结构(提升期缴产品、缩
相关研究报告
短关键产品资负久期差),预计行业负债成本持续回落,利于缓解市场对利差损
《3月财险保费增速回暖,2024年负风险的担忧;(4)关注核心估值压制因素资产端修复机遇,长端利率底部企稳,
央行多次表态长端利率过低,叠加地产领域松绑政策和宏观经济数据改善,预计
债端展望乐观—行业点评报告》
资产端阶段性有望给保险股带来催化。保险股1季度机构持仓明显回落,PEV
-2024.4.17估值回到历史低位,负债端景气度向好,资产端催化下,看好估值修复机会。推
《负债端高质量增长可期,看好左侧荐中国太保、中国人寿,受益标的中国平安。推荐高股息率的中国财险。
开布局机会—险企综述:2023年报综述投资端拖累Q1净利润表现,中长期看承保利润释放预计保持稳定
源暨一季报前瞻》-2024.4.102024Q1上市险企归母净利润除太保外均负增长。净利润分别同比为:中国太保
证+1.1%、中国平安-4.3%、中国人寿-9.3%、中国人保-23.5%、新华保险-28.6%、
券《2月人身险保费正增长,经代报行合
中国财险-38.3%。保险服务业绩分别中国太保+3.2%、中国平安-1.0%、新华保险
证一利好头部险企—行业点评报告》-14.1%、中国人寿-27.2%、中国财险-31.7%,承保利润释放来自CSM摊销,与
券-2024.3.18
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