险企综述_2024年一季报综述_负债端保持高质量增长_关注资产端复苏的β弹性.pdf

保险Ⅱ

行

业

研保险Ⅱ负债端保持高质量增长，关注资产端复苏的β弹性

究

2024年05月07日

——险企综述：2024年一季报综述

投资评级：看好（维持）高超（分析师）唐关勇（联系人）

gaochao1@kysec.cntangguanyong@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790123070030

负债端保持高质量增长，关注资产端回暖下业绩改善机遇

保险Ⅱ沪深300（1）2024Q1季报高质量增长延续，NBV增速超预期：人保寿险+82%、新华保

12%险+51%、中国太保+31%（非可比口径）、中国人寿+26.3%、中国平安+21%。价

行

业0%值延续高增主要受益于险企主动调整产品策略，提升政策端呵护降本增效。新单

深保费总体增速放缓但期交占比明显提升，产品预定利率下调、报行合一降本增效、

度-12%期限结构优化推动新业务价值率明显改善。Q1受权益市场高基数和长端利率下

报-24%行影响，投资端拖累整体净利润。受疫后出行率提升和大灾多发影响，财险综合

告

-36%成本率整体提高。（2）展望全年NBV预计保持较好增速。2季度同期基数高企，

2023-052023-092024-01NBV累计增速预计逐步回落，而考虑到全年新业务价值率明显抬升、渠道产能

数据来源：聚源持续提升、后续银保渠道逐步修复，预计全年NBV仍保持较好增长，好于年初

市场预期；（3）政策端呵护降本增效。监管多措并举（预定利率调降，报行合一，

调降万能和分红险结算利率），龙头险企积极调整产品结构（提升期缴产品、缩

相关研究报告

短关键产品资负久期差），预计行业负债成本持续回落，利于缓解市场对利差损

《3月财险保费增速回暖，2024年负风险的担忧；（4）关注核心估值压制因素资产端修复机遇，长端利率底部企稳，

央行多次表态长端利率过低，叠加地产领域松绑政策和宏观经济数据改善，预计

债端展望乐观—行业点评报告》

资产端阶段性有望给保险股带来催化。保险股1季度机构持仓明显回落，PEV

-2024.4.17估值回到历史低位，负债端景气度向好，资产端催化下，看好估值修复机会。推

《负债端高质量增长可期，看好左侧荐中国太保、中国人寿，受益标的中国平安。推荐高股息率的中国财险。

开布局机会—险企综述：2023年报综述投资端拖累Q1净利润表现，中长期看承保利润释放预计保持稳定

源暨一季报前瞻》-2024.4.102024Q1上市险企归母净利润除太保外均负增长。净利润分别同比为：中国太保

证+1.1%、中国平安-4.3%、中国人寿-9.3%、中国人保-23.5%、新华保险-28.6%、

券《2月人身险保费正增长，经代报行合

中国财险-38.3%。保险服务业绩分别中国太保+3.2%、中国平安-1.0%、新华保险

证一利好头部险企—行业点评报告》-14.1%、中国人寿-27.2%、中国财险-31.7%，承保利润释放来自CSM摊销，与

券-2024.3.18