债务周期大局观系列(八)：新范式，印度股市的“牛途”-240426-广发证券-23页.pdf

[Table_Page]投资策略|专题报告

2024年4月26日

证券研究报告

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新范式，印度股市的“牛途”

——“债务周期大局观”系列（八）

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报告摘要：[Table_Author]

分析师：戴康

引言：全球新投资范式下，“杠铃策略”是反脆弱的最佳应对！其中一SAC执证号：S0260517120004

端的确定性资产，指向泛东南亚/墨西哥为代表的新兴市场具有总量性SFCCENo.BOA313

机会。我们判断“泛东南亚”将成为全球投资热土！印度以及东南亚市021

场的越南、菲律宾、印度尼西亚（“新亚洲四小龙（IVIP）”）有望崛起！daikang@

详见3.27《下一个“日经”会出现在哪里？》、4.12《大变局下全球股

市如何配置？》。本篇我们的视角聚焦印度股市的投资机会！[Table_DocReport]

相关研究：

大势研判：新投资范式，印度股市将步入长牛！近年全球股市表现分公募对三类资产配置情况变2024-04-23

化，印度股市占优映射新投资范式，相对确定的增长前景将支撑股市的化如何？:——公募基金24

强势表现。我们判断，新投资范式，印度股市将步入长牛！年Q1配置分析

分子端的盈利将成为主要驱动力。2024年，MSCI印度指数将步入新大变局3：“新国九条”将2024-04-13

一轮盈利上行周期，盈利扩张大概率将驱动印度股市上涨；中长期，受推动市场生态向“认知内在

益于人口债务周期位置占优+逆全球化全球产业链重塑→印度具有相价值”演变:——策略框架迭

对确定的增长前景。代系列报告（三）

分母端的风险偏好改善有望成为辅助驱动力。绝对水平而言，目前印大变局下全球股市如何配2024-04-12

度的PETTM位于历史高位，似乎存在均值回归的压力。但均值回归置？:——“债务周期大局

的前提往往是周期波动，而非趋势性的结构变革。新范式下，印度强劲观”系列（七）

的增长预期+大国博弈下具有潜在的正面外溢效应+（莫迪有望连任）

政治保持连续性的前景—相对估值中枢抬升。人口结构年轻化等结构[Table_Contacts]

联系人：杨藤010

性趋势将增强对印度经济中长期的增长预期—提振股市风险偏好—yangteng@

推动风险溢价中枢下移。

行业配置：新投资范式，抓牢印度“景气资产”。新投资范式下，为何

印度股市要重视景气投资（高G）框架？新范式下拥抱确定性资产，印

度具有相对确定的增长前景，“高景气资产”将被赋予更高“确定性溢

价”。寻优印度景气资产，抓牢两大线索：（1）把握印度资本开支顺风

局！居民部门加杠杆（房地产及销售To-c链的家具）、政府再加