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固2024年4月27日
收
研固收量化:
究
量化模型短期谨慎,建议可以等待调整后买入团队成员
Table_First|Table_Author
投资要点:分析师:徐亮
执业证书编号:S0210524040003
➢债市方向结论邮箱:xl30484@
固本周在消息面的扰动下,债市利率出现了明显的回调,我们的量化模Table_First|Table_Contacter
定型也开始明显翻空。从下行趋势来看,利率的下行速率在4月中旬以来
收出现了明显的减缓,因此连续破位后的下行动能偏弱是债市短期调整
益
的主因,而政策端的扰动和地产消息面的影响造成了短期调整的触发
周
报因素,同时在部分权益资金回流的影响下,债市利率在短期内回调的
幅度相对较大。但从客观环境来看,一方面,从绝对点位来看,对于
大部分机构而言“资产荒”问题仍然存在,在目前的基本面和资金面Table_First|Table_RelateReport
环境下,债市利率持续大幅调整的可能性较小,另一方面,即使利率相关报告
出现了明显的回调,短端利率仍相对较低,因此整体方向上,我们建
议组合维持中等久期。
➢量化模型结论
目前我们的观测体系显示短期债市利率可能偏震荡向上,量化模型整
华福证券
体方向偏空。总体方向性观测模型中,动量方向模型在4月23日翻空,
这主要是由于点位影响下,利率下行速率在4月中旬以来开始明显减
缓,从相对速率的角度触发的上行的趋势判定信号,从模型总体的统
证计结果来看,16年以来,模型共给出36次趋势上行信号,胜率61%,赔
率2.97%;20年以来,模型共给出18次趋势上行信号,胜率61%,赔率
券3.38%。从历史上的表现来看,当该信号处于趋势下行期时,一般处于
利率下行过快导致的反弹底部(20年4月底)或下行中的震荡期(如23
研年8月),从目前影响债市的主要驱动因素来看,本次信号提示更类似
于下行中的震荡期,即在短期利率下行动能减缓叠加消息面冲击下,
究
短期内市场借机进行一定幅度的调整;机构净买入模型继续看空债
报市,全市场杠杆率也有一定的下行,反映市场总体情绪较为消极,基
金行为分析结果也显示利率债基金的久期因子出现了边际下行。细分
告品种方面,30年国债活跃券池的换手率出现了边际上行,反映市场对
超长端品种的成交偏好有边际上行,分期限的动量模型显示,5年和7
年的中等久期品种而言可能存在一定的相对下行空间。
➢风险提示
市场风险超预期,政策边际变化。
诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明
固定收益周报
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