【华福固收】5月债券投资策略分析-240429-华福证券-20页.pdf

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固2024年4月29日

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【华福固收】5月债券投资策略分析

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➢长端债券如何择券？

后续来看，由于投资者较为担忧资金防空转的关注出现上升，对于后续继续降

分析师:徐亮

存款利率和相应宽松措施的预期有所回落，短端利率也因此上行明显。当前1Y执业证书编号：S0210524040003

存单利率逼近2.2%，但考虑到市场资金依然充足，且在促进经济增长和支持政邮箱：xl30484@

府债发行的背景下，虽然5月政府债发行有放量的可能性，预计资金面可能会

债有波动但不会出现大幅收敛，按照平均定价水平，1Y国股存单利率在2.3%-Table_First|Table_Contacter

券2.4%左右值得关注。

周而从长端利率来说，在央行再度关注长端收益率后，市场止盈情绪浓厚。我们

报构建的利率预测模型之一的技术指标模型也于4.23日由多转空，短时间市场

行情可能会运行偏弱。但考虑到经济基本面并未发生较大改变，货币政策转向

的概率也很小，因此当前预计长端利率没有大幅上行的基础，五一假期后，10

年国债后续可以在2.4%左右重点关注，出现以下情况可以考虑逢调整买入：1.

利率上行动能减弱；2.存款利率再度下调或者相应宽松措施；3.政府债发行节

奏对于资金面的影响不大。但需要灵活关注几个风险点：利率持续上行是否会Table_First|Table_RelateReport

引发负反馈；央行后续对于长端收益率的关注是否会持续；资金面是否会收敛；相关报告

房地产政策是否有进一步优化。1、《长期利率调整对持有长期信用债的启

在投资组合上，考虑当前利率波动加大，建议依然持有灵活性更强的哑铃型组

示》—2024.04.26

合，整体久期建议保持在平均水平以下。较短端的品种可以选择信用债和浮息

2、《积极化解非标下，哪些区

利率债，流动性不佳的影响小，重点是要有较高的持有回报；长端位置当前建

域值得关注？》—2024.04.24

议流动性尚可的利率老券，长端信用债在行情波动时谨慎持有。而后续进一步

调整后，5月期间可以择机重新加久期，选择5Y二永、10年（30年）利率较3、《地方