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固收收益|固定收益定期

公司减资清偿转债的方式变化证券研究报告

2024年04月28日

可转债市场周报（2024.04.28）作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

摘要

2024年4月18日晚，航天宏图发布公告称公司董事会拟变更回购用途并近期报告

注销暨减少注资，根据公司法，债权人可以据此要求公司提前偿还债务。1《固定收益：本周CD利率低位回升-

4月22日晚，航天宏图发布公告要召开会议审议《关于不要求公司提前清

同业存单周度跟踪（2024-04-27）》

偿债务及提供担保的议案》，4月23日盘后公司公告取消召开会议。在

2024-04-27

公司取消与债权人沟通《不要求公司提前清偿债务及提供担保》且处置回

购股份时间充分的前提下，后续公司股东大会能否同意《关于变更回购股2《固定收益：银行转债有哪些变化？

份用途并注销暨减少注册资本的公告》或存在不确定性。-银行转债专题》2024-04-26

3《固定收益：理财/基金高频数据跟

公司因减资而清偿的转债价格主要是100元转债面值+利息，对于转债价

踪-天风固收数据跟踪（2024-04-24）》

格超过100元的转债清偿套利空间不大，因此公司减资清偿压力相对较小。

2024-04-25

但对于破面转债持有者来说，选择清偿的动力更强。之前市场对于转债投

资者是否属于减资清偿的债权人范围有争议，同时转债清偿结算渠道不完

善、转债发行人和投资者对减资清偿转债概念模糊等原因，使得市场出现关注我们

涉及转债的减资清偿尤其是破面转债清偿时经常会有分歧。

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复盘美锦以前的减资清偿转债案例，公司对于减资清偿转债主要有以下几天风证券

种应对方式：

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（1）最常见的就是下修转股价，公司通过下修来提升转债价格涨至100

元左右，避免转债投资者大规模清偿，如洪涛、永鼎、维格、孚日、正邦

和思创，其中除洪涛和孚日未下修到底外，其余转债均下修到底；

（2）通过召开债券持有人会议审议“不要求公司提前清偿债务”议案来

避免转债清偿，如孚日等，其中孚日在审议通过议案后也同步下修了转股

价；

（3）延长注销有效期避开转债清偿，该方案仅锦鸿使用过，公司将回购

注销有效期延长至10年。

2023年10月11日美锦公告回购注销部分2022年股权激励股票，投资

者可以提出清偿要求，与之前不同的是，美锦并未选择通过下修规避清偿

转债，而是与深交所和中证登沟通转债清偿，是市场上第一只真正减资清

偿转债的标的。

自美锦清偿结算后，市场对