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固定收益|固定收益专题

一季度货基杠杆久期双降证券研究报告

2024年04月29日

作者

2024Q1货币基金点评

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

摘要sunbinbin@

隋修平分析师

从一季度久期和杠杆来看，货基蕴含的流动性风险有限。SAC执业证书编号：S1110523110001

suixiuping@

总体货基杠杆率、报告期内组合平均剩余期限与2023Q4相比稍有下降；朱宸翰联系人

与历史上2016年Q2-Q4相比，杠杆率基本持平、平均剩余期限明显更低。zhuchenhan@

魏予陶联系人

一季度货币基金规模大幅扩张。weiyutao@

通常一季度货基规模回升有季节性因素，但今年一季度规模回升规模创历

年新高，其背后还是反映市场对于货币基金的需求偏强。近期报告

1《固定收益：5月债市如果调整，看

一季度货币基金规模受到机构端/散户端扩张的共同带动，环比增速机构端

货基更快、绝对量上散户端货基扩张更多。展望后续，货币基金规模扩张多少？-5月债市展望》2024-04-28

仍有有利基础。2《固定收益：公司减资清偿转债的方

一季度货币基金总体收益水平稍有下降。从收益率区间分布来看，一季度式变化-可转债市场周报（2024.04.28）》

大部分货币基金季度收益在1.8%-2.2%区间，与去年四季度基本保持一致。2024-04-28

券种组合上，一季度货币基金增配债券和买入返售，减配存款。3《固定收益：商品房销售弱于季节性

CD指数基金方面，一季度CD指数基金规模显著收缩。-国内商品房销售周度跟》

我们认为主要原因在于其回报表现偏弱。不过，从单一基金的表现来看，2024-04-28

其收益和规模增长的规律并不严格成立，两者的关系主要还是体现在一类

基金的总体表现上。

风险提示：资金面超预期收敛，货币政策超预期变化，机构和个人投资行

为不确定性

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内容目录

1.如何看待一季度货基杠杆和久期？3

2.如何看待货基规模显著扩张？4

3.如何看待货基收益率略有下降？5