招商银行(600036)2024年一季报点评：基本面符合预期-240430-国投证券-13页.pdf

2024年04月30日公司动态分析

招商银行(600036.SH)

证券研究报告

基本面符合预期——招商银行2024年一季报点评全国性股份制银行Ⅲ

投资评级买入-A

事件：招商银行公布2024年一季报，营收增速为-4.65%，拨备

维持评级

前利润增速为-6.08%，归母净利润增速为-1.96%，基本面表现符

合预期，我们点评如下：6个月目标价41.03元

股价(2024-04-29)34.88元

今年一季度，招商银行业绩增长主要依靠规模扩张、非息收入

增长、拨备计提压力同比略有减轻，而净息差同比收窄则对利润交易数据

增长形成拖累。总市值(百万元)879,668.21

2024Q1规模扩张速度进一步放缓。今年一季度，招商银行生息流通市值(百万元)719,537.58

资产（日均余额口径，下同）同比增长5.7%，较2023Q4增速下总股本(百万股)25,219.85

降3个百分点，主要是因为投资类资产同比下降幅度较大，预计流通股本(百万股)20,628.94

主要是因为今年一季度长期限债券利率快速下行，招商银行择机12个月价格区间27.03/35.6元

减持了一部分债券，导致投资类资产余额增长缓慢、但现金及存

放央行明显增加，这也导致今年一季度新增生息资产同比下降股价表现

2556亿元。在信贷方面，一季度新增信贷（日均余额口径）1388招商银行沪深300

亿元，同比减少397亿元，但略好于2022年同期，考虑到今年各19%

家银行信贷投放节奏保持均衡的节奏，招商银行一季度信贷增长9%

并不算弱。-1%

为了详细拆分信贷投放的结构，我们接着以招商银行本行的数据（季-11%

末时点数）进行分析，今年一季度末，招商银行（本行口径，下同）-21%

2023-052023-082023-122024-04

信贷增速7.71%，保持基本平稳的态势，Q1新增信贷2671亿元，同

资料来源：Wind资讯

比多增147亿元，其中，一般对公信贷维持较好投放趋势，新增规模升幅%1M3M12M

同比略多增；而零售信贷增长相对乏力，结构方面，住房按揭、信用相对收益5.91.613.9

卡余额较年初减少，小微和消费信贷投放明显加快。绝对收益8.311.33.8

展望二季度以及下半年，居民部门自发性消费