债市情绪面：年内卖方情绪首次翻空-240430-华安证券-13页.pdf

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固定收益

固收周报

年内卖方情绪首次翻空

——债市情绪面周报（4月第4周）

报告日期：2024-04-30主要观点：

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首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫年内卖方情绪首次翻空，偏空观点机构升至4家

执业证书号：S0010522030002我们在近期报告中提示持券过节存在一定的风险成本（资金偏紧+供给扰动+

电话

情绪偏弱），近期债市出现了明显而快速的回调，有一定“踩踏痕迹”，主要

邮箱：yanzq@

是由于情绪偏弱、政策预期变化以及股债蹊跷板效应影响，但据我们观测，债

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分析师：杨佩霖

市配置盘作为“缓冲垫”角色仍在持续净买入，后续可关注①理财等产品户的

执业证书号：S0010523070002

赎回情况；②债市配置盘的情绪变化；③节前与节后债市利空因素的扰动程

电话

邮箱：yangpl@度；④监管政策的预期变化。预计随着五一假期结束，在利率债供给潮真正落

地后，市场情绪将趋于稳定，后续长端利率仍将延续下行趋势不变。

从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.22，较上周上升

0.02，偏空观点机构相较上周有所上升，当前2家偏多，10家中性，4家偏

空：

⚫2家机构观点偏多，关键词：基本面修复不及预期，利率或季节性下行，

“手工补息”被叫停，利好债市；

⚫10家机构观点中性，关键词：基本面修复，利空因素不多，向上空间不

大，越调整越配置；

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⚫4家机构观点偏空，关键词：牛市后市场对变化较敏感，当前资金面或偏

紧，仍存在供给压力。

⚫买方情绪整体下行

4月第4周市场交易活跃度下降，情绪指数下降，4月26日买方市场情绪指

数录得0.78，较4月19日下降0.19。我们统计了四大类的债市情绪指标，交

易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下行，节前的银行间债市杠杆率

及回购成交额出现规律性下滑；利差方面，曲线出现一定熊陡，新老券利差走

阔；期货情绪方面，T/TS/TF/TL多空比整体下降；一级市场利率债认购倍数

降低，但理财的发行量有所提升。

⚫风险提示：

流动性风险。

敬请参阅末页重要声明