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板材套期保值资料

一、行情分析

1。钢铁产能过剩短期难以改变

2009年，中国钢铁业呈现出前低后高的运行态势，上半年国内市场需求逐步回升

，钢铁产量快速恢复；下半年钢铁生产和消费基本保持了全年最高水平。

今年1~11月份，我国生铁、粗钢、钢材产量分别为4。986亿吨、5。1818亿吨和6

。2833亿吨，较去年累计同比增长15。1%、12。1%和17。4%。预计今年中国粗钢生产

和表观消费量均将超过5。65亿吨，双双创出历史新高。按照库存占表观消费量20%左

右计算，今年钢材库存将达1。3亿吨左右。进出口方面，1-11月累计出口钢材2126万

吨，同比下降62。1%；1-11月累计进口钢材1615万吨，同比增长11。4%。

总体看来，我国钢铁产能过剩依然较为严重，庞大的库存将对价格形成压制。

2。宏观经济向好带动明年钢材需求增加

在国家投资拉动、消费刺激等政策带动下，中国经济克服出口大幅下降的影响，

实现经济的快速复苏。11月份，规模以上工业增加值同比增长19。2%，比上年同月加

快13。8个百分点，比10月份加快3。1个百分点，为连续7个月同比增速加快；明年我

国规模以上工业增加值增速有望达到11%。工业经济的快速发展将带动钢材需求的大

幅增加。

3。下游需求

目前中国经济已经进入第四轮上涨周期，对于钢铁的需求将明显上升，并且会比

前三轮经济增长对钢铁需求量更大。

第一，铁路、城市轨道交通建设将拉动钢铁需求的快速增加。

第二，汽车销量今年预计达到1320万辆，增长势头会非常强劲，中国还将迎来汽

车消费革命。这样将大幅拉动对上游钢材的需求。

第三，房地产行业投资加快对钢材的需求拉动继续增加。

4。后期走势分析

目前，钢材市场尤其是建筑钢材处于消费淡季，社会库存高企令钢材价格承压。

预计春节之前，钢材价格仍将处于震荡调整走势。中长期看来，随着明年需求回暖以

及国家对钢铁行业产能的限制，将带动钢材价格迎来一波上涨行情。

二、保值方案的设计

假设某一板材贸易企业常备库存1000吨/月，流转库存3000吨/月。我们结合螺纹

钢价格与板材价格相关性，利用螺纹钢期货建立板材贸易企业套期保值方案。

1．在下跌行情中建立螺纹钢期货空头头寸，对板材库存进行卖出保值。

2．在上涨行情中的相对低位买入螺纹钢期货合约，建立虚拟库存，对未来购入

板材进行买入保值。

我们选取2005-1-1~2009-12-11

套期保值操作。

止盈策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格出现下跌，但未能跌破下方重要支撑

位，则应该采取减仓策略，保护盈利头寸。如螺纹钢期货1003下方4250元一线获得支

撑，则空单可以减仓一半，等待价格上涨之后再度做空。

止损策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格继续上涨，有效突破上方压力位后，

应该采取平仓止损策略。如螺纹钢期货1003上方突破4550元一线应采取减仓措施，突

破4600元止损离场。

（3）资金预算

根据前面建仓过程，我们对建仓占用资金以及风险备用资金进行估算。假设建仓

均价在4450元，备用资金按保证金比例的1。5倍计算，则需要资金如下：

（二）买入保值

根据前面宏观经济以及未来需求分析，明年春季钢材市场可能会有一轮上涨行情

。在上涨行情的适当价位，企业可以买入远期螺纹钢期货合约建立企业虚拟库存。对

于企业常备库存可以完全通过虚拟库存进行保值，而流转库存则可以不保值，这样企

业每月需要保值1000吨板材（中厚板），折合成螺纹钢大概需要保值900吨，即需要

卖出螺纹钢期货合约90手（1手螺纹钢期货合约=10吨螺纹钢）。

（1）建仓过程

螺纹钢期货合约明年上半年将迎来震荡上涨行情，这样可以在螺纹钢价格相对低

位建立多头头寸，为企业远期经营建立虚拟库存。企业可以在1006、1007、1008合约

分别建立90手螺纹钢多单，建仓均价4300~4500元之间。具体操作上每个月份合约宜

采取分50、40手两次完成建仓。

（2）减仓策略

止盈策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格出现上涨，但未能有效突破上方压力

位，则应该采取减仓策略，保护盈利头寸。

止损策略：建仓完成后，若螺纹钢期货价格出现下跌，有效跌破下方重要支撑位

后，应该采取平仓止损策略。

（3）资金预算

根据前面建仓过程，我们对建仓占用资金以及风险备用资金进行估算。假设建仓

均价在4300~4500元之间，备用资金按保证金比例的1。5倍计算，则需要资金如下：

（三）注意事项

当卖出（买入）保值后期货价格出现继续上涨（下跌），从而导致账面出现浮亏

；企业应当严格执行止损策略，防止亏损进一步放大。

为了避免保证金不足而被迫平仓或者被强行平仓带来