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案例与作业——四川长虹财务报表分析

四川长虹（600839，SH）的财务报表分析案例

四川长虹历来是中国彩电大王，几次在家电业价格战中取胜，进而成为中国彩电业的老

大，但是，近几年来长虹因为竞争的加剧，人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处于

历史的经营低谷，目前的长虹举步维艰，应该寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的财

务状况。

ò??￠通过对四川长虹1998至2003年5年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五年

来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势。

1600000万元

1400000

1200000

1000000

800000

600000

400000

200000

0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

年

主营业务收入变化曲线图

250000万元

200000

150000

100000

50000

0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

年

净利润变化曲线

2200000000股

2150000000

2100000000

2050000000

2000000000

1950000000

1900000000

1998

1999

2000

2001

2002

2003年

总股本变化曲线

1.2元

1

0.8

0.6

0.4

0.2

0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 年

每股收益变化曲线

从图中可以看出，公司主营业务收入波动不大，99年和01年有所下降，01年降到最低

点不到100亿，2001年之后，长虹开创人倪润峰再次上台，长虹开始大范围的降价，推出背头彩电并扩大出口，之后主营收入和净利润开始稳步上升。

1999年，长虹因为“郑百文”事件，大量应收帐款无法收回，导致净利润大幅下降73.78%。

加上1999年长虹有过一次10配2.31的增配股和送股使得股本扩张摊薄了每股收益，99年

每股收益大幅下降。

由总股本看出，99年之后长虹没有再次增发或配股，也没有进行股利分配，公司正处于整合阶段，一方面在激烈的竞争中惨淡经营，力图维持已有份额，另一方面加大研发力度，开发高端产品背投彩电，待行业好转，获得先机，占领高端市场。

?t?￠根据2003年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳A（000016）的财务指标横向对

比

1、公司偿债能力(变现能力)分析

流动比率

速动比率

现金债务比率

四川长虹

2.1676

1.3017

-9.196%

深康佳

1.2834

0.7837

5.54%

可以看出，四川长虹短期偿债能力各项指标均高于深康佳，他的流动比率大于2，速动比率大于1，说明流动负债偿还能力有保障，，但是其现金债务比率为负，说明2003年长虹经营现金净流量为负，现金净流出量大于现金净流入量，说明没有合理分配现金流量，现金占在流动资产中占的比例在减少，应收账款和存货等不能迅速变现的资产比例在增加。而深康佳现金流

益的资产利用能力要低于深康佳。存货、应收账款太多，02、03年长虹通过美国的APEX

公司大量向美国出口彩电，甚至被提起反倾销诉讼，根据2003年长虹公司年报，其通过信

用程度并不高的APEX的出口额为50.38亿元，其中应收账款竞高达44.4亿，坏账的风险

非常高。深康佳本期存货和应收账款大量减少，尤其是应收账款周转率高达42，每8天应收账款就周转一次，说明深康佳减少了销售额同时加强了对应收帐款的收回，在资产上汲取

了过多的水分。但同时势必确认较多的费用，本期营业费用高达14亿元，比02年增加

118.75%。使得净利润有所下降，总的来说，康佳资产管理能力明显好于长虹。

4、盈利能力分析

资产收益率

净资产收益率

销售毛利率

销售净利率

四川长虹

1.03%

1.57%

14.46%

1.46%

深康佳

1.21%

3.31%

14.69%

0.79%

本期长虹和康佳盈利能力指标大体相当，说明竞争在越来越激烈的家电行业，已经没有哪家公司可以使得盈利能力明显高于其他公司。每家企业都大体能够获得行业平均利润率。从销售毛利率来看，彩电行业已经到了饱和的程度，结合销售净利率来看，长虹和深康佳的盈利

能力已经非常弱，03年长虹正处于发展的低谷，自杀性的价格战导致其非常微薄的净利润。美国的反倾销诉讼导致长虹出口大幅下降，主营业务收入下降，大量应收帐款无法收回，长

虹处境非常恶劣，长虹潜在的危机开始暴露。而同行业的TCL完成整体上市，03年净资产

收益率高达25.2%。长虹必须寻找新的出路，加大研发力度，开发高端产品，寻找新的业务增长点，同时发挥销售上的优势。而康佳也积极开拓新的出路，进军IT产业。

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