A股2023年报和2024一季报分析：业绩波折修复，科技和必选消费景气度回升-240504.pdf

2024年5月4日

策略研究

业绩波折修复，科技和必选消费景气度回升

——A股2023年报和2024一季报分析

要点

A股业绩波折修复，科技和必选消费等板块业绩增速改善作者

A股2023年盈利增速回升，但2024Q1盈利增速再次回落，A股业绩修复过程分析师：张宇生

遭遇波折。2023年全部A股（-0.5%）、全部A股非金融（-1.6%）、全部A执业证书编号：S0930521030001

股非金融石油石化（-1.9%）归母净利润同比虽然均为负增长，但较2023年前021

zhangys@

三季度的盈利增速均有不同程度的改善，而2024Q1全部A股、全部A股非金

融、全部A股非金融石油石化归母净利润同比增速分别为-4.5%、-5.6%、-8%，

较2023年全年盈利增速出现不同程度的下降。联系人：郭磊

021

2024Q1电子（77.5%）、社会服务（62.5%）等行业业绩增速靠前，农林牧渔guolei66@

（189.2pct）、电子（109.2pct）等行业业绩增速改善明显。分板块来看，科技、

上游、必选消费2024Q1业绩增速较2023年出现改善，中游、公共服务、可选

消费、金融地产则出现不同程度的下滑。行业方面，电子、社会服务、农林牧渔、

轻工制造、公用事业等行业2024Q1归母净利润同比增速靠前，而农林牧渔、电

子、轻工制造、基础化工、环保2024Q1归母净利润同比增速较2023年全年出

现显著改善。

营收增速和毛利率下降拖累全部A股非金融业绩增速

营收增速和毛利率下降拖累全部A股非金融2024Q1业绩增速。从营收增速来

看，全部A股（-2.1pct）、全部A股非金融（-1.5pct）、全部A股非金融石油

石化（-3.0pct）2024Q1营业收入同比较2023年全年累计营收同比增速均有所

下降，且全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2024Q1单季度毛利率较

2023Q4分别下降0.4pct、0.1pct。

分板块来看，科技营收增速和毛利率改善助力其业绩修复，上游营收增速改善助

力其业绩改善，而必选消费毛利率改善推动其业绩改善，中游营收增速下滑拖累

其业绩表现。分行业来看，电子营收增速改善推动其业绩增速修复，基础化工、

环保营收增速和毛利率同时改善助力其业绩增速修复，而社会服务、纺织服饰营

收增速和毛利率同时下滑拖累其业绩表现。

全部A股非金融ROE回落，科技和必选消费等板块ROE改善

全部A股非金融ROE（TTM）回落。2024Q1全部A股（8.0%）、全部A股非

金融（7.4%）、全部A股非金融石油石化（7.1%）ROE（TTM）较2023Q4均

出现一定程度的下滑，从杜邦分析来看，2024Q1全部A股非金融净利率（TTM）、

资产周转率(TTM)和资产负债率均小幅下行，拖累其ROE(TTM)。

2024Q1食品饮料（21.2%）、家用电器（16.5%）、煤炭（13.4%）、有色金

属（11.5%）等行业ROE(TTM)水平靠前，电子（0.6pct）、轻工制造（0.5pct）、

农林牧渔（0.4pct）、房地产（0.4pct）等行业ROE(TTM)改善明显。从杜邦分

析来看，2024Q1电子净利率(TTM)、资产周转率(TTM)以及资产负债率均有所

回升推动其ROE(TTM)修复，而轻工制造、房地产、社会服务行业净利率(TTM)

和资产周转率(TTM)均小幅回升支撑其ROE(TTM)改善。

风险分析

1、数据统计过程中存在偏误可能，数据统计不全导致计算存在误差；2、经济

增长大幅不及预期；3、地缘冲突超预期。

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告

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1、A股业绩波折修复，科技和必选消费等板块业绩增