交通运输行业：交运攻守兼备吸引内外资增配，航运、公铁板块获得青睐-240506-广发证券-15页.pdf

[Table_Page]行业专题研究|交通运输

2024年5月6日

证券研究报告

[Table_Title]

交通运输行业

交运攻守兼备吸引内外资增配，航运、公铁板块获得青睐

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分析师：许可分析师：李然分析师：钟文海

e_Author]SAC执证号：S0260523120004SAC执证号：S0260523120009SAC执证号：S0260523120011

07550755

xuke@liran@zhongwenhai@

分析师：代川

SAC执证号：S0260517080007

SFCCE.no:BOS186

021

daichuan@

请注意，许可,李然,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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核心观点：

⚫2024年一季度市场实现V型反转，交运行业凭借攻守兼备特性吸引机构较大幅度增配。根据iFind数据，

1Q2024交通运输行业的公募持仓市值及配置比例均位列一级行业第16位。其中，交通运输行业的公募基金配

置比例为2.00%，环比上升0.35pp。目前交运仍处于低配状态（标配比例3.70%）。

⚫A股市场方面，2024年一季度，交运板块整体公募配置比例环比提升，其中航运、铁路公路板块环比增幅领先，

分别上升0.23pp、0.18pp。航空运输板块环比基本持平，物流、港口板块环比分别小幅下降0.05pp、0.01pp。

沪深股通方面，根据iFind数据，2024年一季度交运行业排名陆股通持股市值的第十三位，环比提升一名；从

配置比例角度看，交运行业排名更为靠前，位列第十一位，配置比例为2.74%，环比提升0.13pp。从一季度的

加仓名单来看，外资主要增配铁路公路、航运板块，增配方向与内资基本相同。

⚫2024年一季度交运行业吸引内外资机构双双增配。根据iFind数据，1Q2024交通运输行业的公募配置比例、

陆股通配置比例环比分别提升0.35pp、0.13pp。具体到细分赛道，铁路公路、航运赛道均为内资和外资机构的

主要增配赛道，交运行业攻守兼备特性所带来的吸引力得到市场验证。向后展望，交运资产的投资依然受宏观

变化、事件冲击、政策导向、市场交易结构等外部因素影响，反脆弱资产与产业链高景气方向会是我们建议关

注的两条主线，并且建议新增关注内需反转的相关方向。反脆弱资产：中期供给逻辑坚实，短期受国际局势影

响，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油。产业链高景气：跨境电商景气仍在上行，其中跨境电商物流供

应链的干线环节看点在周期弹性，建议关注东航物流；蒙煤以及铜矿产业链的景气度仍处高位，产业链中的物

流企业有望持续受益，其中具备资源属性的物流企业受益程度更深，建议关注嘉友国际；当前快递需求侧景气

度超预期，供给侧企业资本开支达峰、产能利用率回升，建议关注低估值、高增长、股东回报提升的行业龙头

中通快递。内需反转：财政刺激政策频繁出台、相关经济指标出现修复迹象的背景下，建议开始关注内需反转

的相关标的，如直营快递（顺丰控股）、快运（德