净现值和投资评价的其他方法(.pdfVIP

第七章净现值和其他投资规那么

目录

7.1为什么要使用净现值？

7.2回收期法

7.3折现回收期法

7.4平均会计收益率法

7.5内部收益率法

7.6内部收益率法存在的问题

7.7盈利指数

7.8资本预算实务

本章小结

¡我们从上一章所学可知，净现值法〔

NPV〕是资本预算和评价工程投资的最

根本的方法

¡接受净现值为正的投资工程符合股东利益。

7.1为什么要使用净现值？

¡净现值(NPV-netpresentvalue)的含义

¡一项投资的市价和本钱之间的差就叫做该

投资的NPV。

¡是反映投资工程在建设和生产效劳年限内

获利能力的动态标准。

¡在整个建设和生产效劳年限内各年现金净

流量按一定的折现率计算的现值之和。

¡净现值的计算

影响净现值的因素：

◎工程的现金流量〔NCF〕

◎折现率〔r〕

•工程使用的主要设备

◎工程周期〔n〕

的平均物理寿命

•工程产品的市场寿命

〔工程经济寿命〕

▽折现率通常采用工程资本本钱或工程必要收益率。•现金流量预测期限

▽工程资本本钱的大小与工程系统风险大小直接相

关，工程的系统风险对所有的公司都是相同的。

▽预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低

收益率对所有公司都是一样的。

净现值(NPV)法那么

¡净现值法那么：接受净现值大于0的工程，拒

绝净现值为负的工程。

¡NPV=未来全部现金流的现值–初始投资

¡计算NPV:

¡1.估计未来的现金流量:多少?什么时候?

¡2.估计折现率

¡如果工程存在风险，可以找一个存在类似风险

的股票，把该股票的期望收益率作为工程的贴

现率。

¡3.估计初始本钱

净现值(NPV)法那么

¡净现值法的三个特点:

¡1.净现值法使用了现金流量

¡2.净现值法包含了工程的全部现金流量

¡3.净现值对现金流量进行了合理的折现

¡◆优点：考虑了整个工程计算期的全部现金净流量

及货币时间价值的影响，反映了投资工程的可获收

益。

¡◆缺点：

¡①现金流量和相应的资本本钱有赖于人为的估计。

7.2回收期法

¡回收期法(PaybackPeriodMethod)又称“投资返本年限

法〞。是计算工程投产后在正常生产经营条件下的收

益额和计提的折旧额、无形资产摊销额用来收回工程

总投资所需的时间，与行业基准投资回收期比照来分

析工程投资财务效益的一种静态分析法。

¡投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快

慢。其根本的选择标准是：在只有一个工程可供选择

时，该工程的投资回收期要小于决策者规定的最高标

准；如果有多个工程可供选择时，在工程的投资回收

期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选

择回收期最短的工程。

¡回收期计算公式如下：

¡▲T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，Co

为初始投资额。

7.2回收期法

¡举例

¡例：某工程