2023Q42024Q1财报综述：价格战影响有限，出口继续向好.pptx

;核心观点;投资建议;核心覆盖标的业绩汇总——2023Q4;核心覆盖标的业绩汇总——2023Q4;核心覆盖标的业绩汇总——2024Q1;核心覆盖标的业绩汇总——2024Q1;;乘用车：单车盈利能力分化，展望Q2景气度向好较确定;乘用车板块行情复盘：景气度判断仍是重要指标;乘用车标的行情复盘：华为链为近半年主线;总量层面：23Q4产批零同比上行，24Q1符合预期;结构层面：新能源零售渗透率加速上行;产批零比较：问界同环比表现最佳;ASP比较：23Q4ASP下滑显著，出口/高端车型为支撑;毛利率比较：车企表现分化;费用率比较：整体呈现稳定状态;;比亚迪：2023Q42024Q1业绩符合预期;长安汽车：23Q4业绩符合预期，24Q1业绩低预期;长城汽车：23Q4业绩符合预期，24Q1业绩超预期;赛力斯：23Q4业绩符合预期，24Q1业绩超预期;小鹏汽车：2023Q4业绩超预期;理想汽车：2023Q4业绩超预期;零跑汽车：23Q4毛利率表现超预期;吉利汽车：2023H2业绩符合预期;蔚来：2023Q4业绩略低于我们预期;广汽集团：2023Q42024Q1业绩符合预期;上汽集团：2023Q42024Q1业绩符合预期;零部件：整体符合预期，无需过分担忧盈利;零部件板块2023Q42024Q1营收环比与乘用车产量保持相同趋势;外部环境分析：原材料价格整体稳定，铝价出现小幅上涨;外部环境分析：24Q1海运价格上升，美元汇率整体稳定;板块财务指标分析：汽零行业盈利中枢持续上移;板块财务指标分析：汽零板块期间费用率整体稳定;样本为26家零部件企业;覆盖标的营收/客户销量分析;覆盖标的营收/客户销量分析;;覆盖标的期间费用率变化情况;;覆盖标的核心点评;覆盖标的核心点评;覆盖标的核心点评;重卡：销量符合预期，燃气/出口驱动结构分化;;;;;;重汽H：H2业绩超预期，重卡出口高盈利;;中集：Q4/Q1业绩低于/符合预期，北美筑底企稳;;福田：业绩符合预期，24Q1盈利环比改善;客车：行业贝塔向上，复苏趋势从龙头传导至全行业;5;产批比较：2023/24Q1同比高增，龙头地位稳固;国内比较：2023全年承压，24Q1明显复苏;出口比较：出口红利稳步兑现，双寡头格局延续;收入/ASP比较：整体趋势向上，龙头率先复苏;毛利比较：行业整体同比改善，行业红利扩散;费用率比较：规模效应从龙头扩散至全行业;净利润比较：整体复苏，龙头盈利改善明显;宇通客车：2023年/24Q1超预期;金龙汽车：2023年/24Q1符合预期;两轮车：春风出口逻辑加强，雅迪/爱玛竞争趋缓;春风动力：23Q4业绩符合预期，24Q1业绩超预期;爱玛科技：2023Q42024Q1业绩符合预期;雅迪控股：业绩符合预期，产品结构有望改善;风险提示;风险提示