A股动静框架之静态指标：指标分化，交易指标走高.pptx

摘要指标分化，交易指标处于相对高位，配置、行业个股趋势指标有较大回升空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，以及配置指标中的估值与估值分化指标也处于低位，表明股票市场信心仍有较大回升空间；2）市场交易/情绪的相关指标出现分化，换手率、成交额占前高比例的分位数分别为62.7、65?，资金流指标处于77?，而行业趋势指标、个股趋势指标并不高。3）产业资本方面，回购规模有回落，但仍处于2020年以来高位。综上来看，4月指标处于分化，成交热度相对高，但配置指标、行业个股趋势指标仍有较大回升空间。风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2资料来源：Wind，天风证券研究所创业板指：-1.74?标普500：5.57?美元指数：4.89?Comex黄金：10.88?NYMEX原油：13.82?美债10年：81（BP）2024年A股大事记3/15，证监会集中发布四项政策文件，突出“强本强基”和“严监严管”。2/29，中共中央政治局召开会议，今年要大力推进现代化产业体系建设，加1/13，2024年中国台湾4/30，政治局会议召开，选举收官，民进党候选快发展新质生产力。宣布7月将召开三中全会。人赖清德、萧美琴当选2/25，中央财经委员会召开第四次会议，鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。3/19，日本央行召开货币政策会议，决定结束负利率政策。中国台湾正副领导人。4/12，中国资本市场迎来第三个“国九条”。1/29，国务院全面推开上市公司市值管理考核，量化评价中央企业控股上市公司市场表现。美联储1月FOMC维持利率不变，且纪要偏鹰。3/5，政府工作报告发布，GDP增长预期目标为5?左右，赤字率拟按3?安排，拟发行超长期特别国债1亿元。4/3，中国台湾花莲发生万1/2，三大政策性银行净新增PSL3500亿元。7.3级地震。4/4-4/9，美国财政部长耶伦访华，耶伦再次强3/13，国务院印发《推动2月1年期不变，5年大规模设备更新和消费品期LPR下调25个基点调反对中美“脱钩”。以旧换新行动方案》。至3.95。4/14-4/16，德国总理朔尔茨访华中德一致同意继续加强战略沟通。3/21，美联储3月FOMC维春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19?。持利率不变，鲍威尔发言偏鸽。2023年全年GDP同比5.2，实现5?目标。2/7，任命吴清同志为证监会党委书记、主席。1/24，央行宣布2月5日起降准0.5pct，向市场提供长期流动性约1万亿元。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3资料来源：Wind，财联社，天风研究所（涨跌幅截至2024/4/30）1.大类资产联动指标股债相对收益率衡量当前股票资产内含收益率与国债收益率相比性价比如何。一般有“相除”、“相减”两种形式的计算方法，两者趋势变化相同，但“相除”的计算结果波动更大，更加方便与历史情形作对比。截至2024年4月30日，两种形式的股债相对收益率均处于历史高水平，以2004年以来分位数衡量，均在90%分位以上，代表股票资产当前相比于债券资产的性价比较高，表明经济复苏的信心仍处低位。4/30相除与相减这两种指标形式分别为0.95、-0.12%，上一轮2021年指标低点为2月18日的0.41、-1.92%，指标历史中位数为48.2（%）、-1.7%。（分位统计自2004年以来）4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：Wind，天风证券研究所（数据截1.大类资产联动指标上述股债相对收益率虽然能够衡量股债性价比，但无法反映持有股票资产与持有债券资产的真实收益率情况。为此我们计算指标“持有股债收益差”，计算方式具体为：某时点的过去十年所有时点持有股票资产一年以上至该时点的年化收益率，减去同时间区间下债券资产的年化收益率，再对所有时点的年化收益率差取平均，得到该时点“持有股债收益差”的取值。我们对于股票资产的选取采用万得全A指数，债券资产的选取采用中债-国开行债券总全价(7-10年)指数，时点采用周频分割，该指标2012年至今走势如下图所示。4/30，持有股债收益差为-3.83%，即代表过去十年任意时点做多万得全A指数一年以上，至今相比于做多长期国债指数的收益率平均下来多-3.83%，这一水平的历史分位数为0.40%。相比于历史低点，2012年12月曾达到-0.25%，2019年初曾达到-2.01%，以及2022年11月初的短暂转负，当前股债收益差仍处于较低状态，