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证券研究报告行业动态

中报本土品牌展现韧性，大促后7月线上有所放缓

化妆品行业7月月报

分析师：

于佳琪

yujiaqibj@

SAC编号：S1440521110003

刘乐文

liulewen@

SAC编号:S1440521080003

SFC编号:BPC301

发布日期：2023年8月8日

•本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

重点公司盈利预测与估值

•核心观点：从已披露的国际品牌中报来看，一方面大众线普遍优于高端线全球消费降级持续。另一方面受代购及免税渠道影响，韩系品牌及中

高端品牌（免税占比较高）冲击明显。国内大盘角度，抖音7月美妆大盘增速同样放缓明显，6月大促战线拉长后出现了与天猫一样的虹吸效应，

尤其体现在618销售越优的品牌增速放缓可能越明显，国际品牌大促依赖同样加重。8月天猫主推会员日抖音有818好物节，预计会有一定回升，

但各家还要蓄力双十一，预计Q3β效应偏弱，可重点关注数据阶段改善的α行情。今年一条主线重点关注行业内业绩增长稳定性更强的公司：珀

莱雅；巨子生物；另一方面关注边际存在改善预期（去年低基数或者今年管理出现变化）的公司：贝泰妮，福瑞达，丸美股份。

•珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强

•巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复

•贝泰妮，公司新任管理层上任后更强调品牌日销以及各渠道的建设，有望实现边际改善

•福瑞达，瑷尔博士今年在抖音渠道持续发力，数据边际高增，公司剥离房地产业务后聚焦大健康