公用事业行业研究：煤价开年首涨受港口去库催化，淡季后5月有望小幅回调.docx

内容目录

1、动力煤价回溯分析及预测核心观点 5

1-2M24动力煤价波动复盘——年前旺季不旺，港口价年后迎来首涨、随后持平 5

结合供需看，1M24市场煤供需两弱，2M24春节期间去库兑现、刺激港口煤价上升 6

展望后市，淡季煤价持续承压，预计5月见底回调 7

后续煤价跟踪的关注点——重点关注国内生产、进口煤价和非电煤需求 8

2、拆解维度1：国内生产周转——产量同比小幅回落，节间港口去库兑现 8

国内产量：1-2月安监趋严、原煤产量同比小幅回落 8

港口周转：2月春节期间港口显著去库，节后上游复产等因素重新驱动库存回升 12

煤炭运价：内江运价回升、沿海运价高位回落、陆路运价窄幅震荡 14

3、拆解维度2：煤炭进出口——1-2M24进口同比增长，预计未来增量受限 15

进出口总量：去年同期低基数下，煤炭进口量同比回升 15

多角度看煤炭进口：海运煤贸易量同比基本持平、俄罗斯煤出口量同比大幅下跌 16

展望2024全年进口：预计全年进口增幅有限，总进口量和23年持平 17

4、拆解维度3：下游需求——1-2M24动力煤消费总需求同比上涨 18

动力煤整体需求情况：电煤需求同比上行，非电需求表现分化 18

从用电需求看发电耗煤需求：冬季气温偏低，旺季耗煤量处于相对高位 19

从其他电源看火电发电需求：风电、光伏发电量同比提升，主要由装机增长拉动 20

终端电厂耗煤及库存情况：日耗、可用天数均于2月中旬出现拐点 23

其他非电煤需求：非电动力煤需求对煤价拉动作用整体有限 24

5、投资建议 25

6、风险提示 25

图表目录

图表1：1-2M24山东滕州动力煤Q5500坑口价下跌100元/吨（单位：元/吨） 5

图表2：节后煤价由910元/吨跃升至925元/吨（单位：元/吨） 5

图表3：1-2M24广州港印尼煤Q5500库提价上涨8元/吨（单位：元/吨） 6

图表4：1-2M24秦皇岛动力煤Q5500年度长协价下跌2元/吨（单位：元/吨） 6

图表5：进口煤价格倒挂且幅度愈发拉大（元/吨） 7

图表6：1-2M24原煤日均产量同比下滑69万吨（万吨） 9

图表7：2M24动力煤产量同比下滑2507万吨（万吨） 9

图表8：1-2M24累计动力煤日均产量占比同比+0.8.................................................9

图表9：1-2M24动力煤累计产量同比-3.0.........................................................9

图表10：山西“三超”管制导致省内产量下降较为明显 10

图表11：内蒙古增量贡献率2023年以来首次超越山西达28.8? 10

图表12：晋陕蒙新煤炭产能占比81.2?、产能集中度基本稳定 10

图表13：1-2M24六大国有重点煤矿库存整体上行（万吨） 11

图表14：1-2M24新疆煤炭发运量均同比上升（万吨） 11

图表15：山西煤炭发运量1月同比上升、2月同比下滑241.8万吨（万吨） 11

图表16：陕西发运量1月同比上升、2月同比下滑17.5万吨（万吨） 12

图表17：1、2月内蒙古煤炭发运量均同比上升（万吨） 12

图表18：三大港口日均吞吐量1-2月整体呈下行趋势（万吨） 12

图表19：春节前CCTD主流港口煤炭库存去库明显（万吨） 13

图表20：春节期间环渤海港去库尤为明显（万吨） 13

图表21：节后长江口各港口库存多数环比上升（万吨） 13

图表22：节后北方港中曹妃甸、国投京唐港库存环比上升明显（万吨） 14

图表23：1-2M24鄂尔多斯煤炭公路运价震荡持平（元/吨公里） 14

图表24：1-2M24CCSFI总体呈缓步上升态势 14

图表25：CBCFI1-2M24整体下行，2月末步入上行通道 15

图表26：BDI1月下跌、2月反升报收于2111.0点 15

图表27：2024年1-2月我国共进口煤炭同比提升15.7?（万吨） 15

图表28：1月出口同比增加，2月出口额大幅下跌（万吨） 15

图表29：1月净进口同比增加296.8万吨，2月净进口同比增加400.7万吨（万吨） 16

图表30：1月煤炭海运贸易量同比上行、2月同比下行 16

图表31：1-2M24印尼煤炭出口同比上升 16

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