零售药店行业2023年报及2024年1季报总结：门店扩张加速，关注门诊统筹政策发展趋势.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、业绩回顾 5

（一）业绩简要回顾 5

（二）板块估值处于历史地位 7

二、行业集中度未来仍将持续上升 8

（一）全国零售药店总数不断增长，连锁率及行业集中度仍有较大提升空间 8

（二）零售药店将进一步向下沉市场发展 9

（三）上市连锁药店企业23年均加快扩张速度，加盟业务发展迅速 10

三、定点药房纳入门诊统筹管理，处方外流进一步加速，长期利好零售药店 12

四、投资策略 15

五、风险提示 15

图表索引

图1：2018年-2023年全国零售药店全品类销售额及同比增速 5

图2：益丰药房PE（TTM）-band 7

图3：老百姓PE（TTM）-band 7

图4：大参林PE-（TTM）band 7

图5：一心堂PE（TTM）-band 7

图6：近五年全国零售药店数量变化情况 8

图7：近五年全国零售药店连锁率不断上升 8

图8：100强销售总额占比55.83% 9

图9：2017年-2022年县域零售药店市场规模及占比 9

图10：2018年-2022年县域和全国零售药店市场销售规模增速对比 9

图11：处方药院内外占比情况 12

图12：零售市场处方药规模及占比情况 12

图13：集采前后零售渠道销售额占比 13

表1：零售药店各家上市公司季度业绩同比增速 5

表2：零售药店各家上市公司门店拓展情况（家） 10

表3：益丰药房、大参林、老百姓截至2024年Q1加盟业务发展概况 11

一、业绩回顾

（一）业绩简要回顾

根据中康数据显示，2023年全国零售药店全品类销售额规模达到5394亿元，2018年至2023年增长22.26%。2022年因疫情放开增速较高，2023年因2022年基数较高，增速有所放缓。

图1：2018年-2023年全国零售药店全品类销售额及同比增速

6,000

销售规模（亿元） 同比增速

5433 5394

12%

5,000

4,000

4657 4823 4922

4412

6.90%

10.40%

10%

8%

3,000

2,000

1,000

0

2018

5.60%

2019

3.60%

2020

2.10%

2021

2022

6%

4%

2%

0%

-0.70%

-2%

2023

数据来源：中康CMH、老百姓2023年年报，

从零售药店板块来看，21年H2受疫情因素影响，各家企业利润端短期承压，由表1数据可见，22年Q2-Q3，各家上市公司利润端逐步恢复增长，22年Q4收入端及利润端均大幅增长，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳扣非利润端22Q4分别同比增长145.69%、320.14%、76.94%、126.57%、74.01%。23年开始，疫情相关药品销售逐步回落，受22年Q4高基数影响，23Q4各家上市公司收入及利润端增速均有所放缓，24年Q1逐渐恢复。从收入端来看，23年Q4益丰药房及大参林收入端维持正增长，同比增速分别为2.47%/5.87%，24年Q1均恢复正常增长，增速分别为13.39%/13.54%。从利润端来看，23年Q4仅老百姓实现正增长，扣非归母净利润同比增长17.89%，24年Q1益丰药房、老百姓及一心堂扣非归母净利润均实现正增长，增速分别为24.26%/10.35%/2.14%。

表1：零售药店各家上市公司季度业绩同比增速

20Q2

20Q3

20Q4

21Q1

21Q2

21Q3

21Q4 22Q1 22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

收入增速

益丰药房25.87%

34.69%

28.47%

19.23%

14.59%

14.23%

18.44%

14.29%

23.81%

28.01%

49.00%

26.94%

18.23%

12.70%

2.47%

13.39%

大参林33.96%

27.51%

32.11%

20.80%

11.70%

21.07%

7.60%

15.22%

26.23%

18.52%

46.01%

27.16%

19.85%

12.44%

5.87%

13.54%

老百姓21.46%

21.16%

16.88%

10.91%

12.27%

11.33%

14.79%

13.81%

26.89%

25.28%

44.93%

31.39%

10.72%

9.31%

-0.05%

1.81%

一心堂19.43%

23.56%

21.56%

11.13%

11.24%

18.24%

19.57%

16.53%

21.28%

6.94%

32.21%

11.02%