美国4月非农点评：劳动力市场超预期放缓.docx

美国4月非农点评：劳动力市场超预期放缓

沈夏宜分析师 杨见一研究助理

Email:shenxiayi@ Email:yangjianyi@

证书:S1320523020004

核心观点：

美国4月非农新增17.5万人，失业率3.9%，劳动力市场超预期放缓。4月彭博一致预期新增就业为24万，失业率预期为3.8%，非农就业与失业率超预期疲软。家庭调查（CPS）结果显示，4月劳动参与率持平上月的

%，劳动力人数上升8.7万人。4月就业数据公布同时，劳工部上修

3月非农至31.5万（初值30.3万），下修2月非农至23.6万（初值27.5万）。4月美国就业数据为接连受挫的市场带来转机。数据公布后，美股走强，美元、美债利率回落，市场风险偏好回升。

除医疗教育、批零销售、运输仓储外，大部分行业新增就业放缓。4月服务业新增就业15.3万，前值20.4万，其中医疗教育新增就业保持较高水平（+9.5万），为最大拉动项。上月有较大反弹的休闲酒店业新增就业大

幅回落，4月新增仅0.5万，前值5.3万。4月商品业新增就业明显回落，新增1.4万，前值3.9万。其中，采矿伐木业（-0.3万，前值0.3

万）、建筑业（0.9万，前值4万）新增就业大幅回落，制造业（0.8万，前值-0.4万）就业小幅回正。

美国4月非农平均时薪同比增速3.9%，前值4.1%，持续回落。4月美国平均时薪$34.75美元，环比增加0.2%，合上升$0.07美元。美国4月名义工资同比增速持续回落，释放粘性服务通胀压力缓解的积极信号。按行

业划分，3月商品业时薪增速回落至5.07%；服务业时薪回落至3.69%。整体来看，美国当前时薪同比增速水平仍然较高，但趋势上持续放缓，有利于通胀平稳回落，就业市场再次平衡。

美国4月就业数据带来转机，市场对美联储的降息信心趋稳。非农与失业率超预期疲软，稳定了市场对于美联储年内降息的信心。非农数据公布后市场小幅加强了9月首次降息预期，9月首降概率由61%上升至70%。

尽管4月失业率暂未明显走高，但其他指标均指向就业市场正在放缓。我

们认为本次数据是2024年以来美国劳动力市场再平衡较为有力的证据，将对美联储未来的降息决定形成一定支撑。

相关报告

美国一季度GDP点评：经济增长放缓、通胀反弹

2024.05.06

3月财政数据解读：中央支出继续发力，地方支出节奏待提升

2024.04.25

美国3月CPI点评：住房价格韧性叠加能源价格上行拉动通胀超预期

2024.04.17

宏观经济点评

宏观经济点评

2024年05月07日

风险提示：美国通胀粘性超预期，美联储货币政策紧缩超预期。

目 录

TOC\o1-1\h\z\u美国4月非农新增走弱，就业超预期放缓 4

美国劳动力供需结构持续改善 7

其他就业指标指向美国就业市场放缓 8

市场影响：就业数据放缓稳定市场降息预期 10

风险提示 10

图表目录

图1 2024年4月美国非农就业数据公布同时修正前2个月数据 4

图2 最近12个月美国新增非农就业分布，按行业（千人） 5

图3 美国4月失业率小幅升至3.9%（%） 5

图4 美国就业需求收缩，供给回升，缺口有缩小趋势（千人） 5

图5 美国4月劳动力参与率持平62.7%（%） 6

图6 美国4月非农平均时薪同比增速3.9%（%） 6

图7 最近12个月美国各行业平均时薪同比增速（%） 6

图8 美国疫情后各年龄段劳动力参与率恢复水平（%） 7

图9 美国各年龄段劳动力人数分布（千人，%） 7

图10 美国3月职位空缺率为5.1%，就业市场需求端保持放缓趋势（%） 7

图11 Indeed领先指标显示未来美国岗位空缺数继续下降趋势 8

图12 美国因经济原因兼职人数持续上升，指向就业质量转差 8

图13 美国因经济原因兼职人数持续上升，指向就业质量转差 9

图14 美国平均周工时趋势回落（小时） 9

图15 美国离职率持续回落（%） 9

图16 CMEFedwtach数据显示非农公布后降息预期趋稳 10

美国4月非农新增走弱，就业超预期放缓

美国4月非农新增17.5万人，失业率3.9%，劳动力市场超预期放缓。4月彭博一致预期新增就业为24万，前值31.5万，失业率预期为3.8%，前值3.8%，非农就业与失业率超预期疲软。家庭调查（CPS）结果显示，4月劳动参与率持平上月的62.7%，劳动力人数上升8.7万人。4