汽车行业财报总结：乘用车盈利表现分化，零部件仍处于规模盈利快速增长阶段.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u概述 5

行业：需求平稳过渡至政策推出 7

行业基本面 7

估值及持仓 9

乘用车：盈利表现有所分化，产品、出口结构优化 12

3.1 营收 12

毛利率 12

费用率 14

3.4 净利 16

3.5 净现金流 17

零部件：依然处于规模、盈利同增的成长渠道 19

4.1 营收 19

毛利率 20

费用率 21

4.4 净利 23

净现金流 24

分企业情况 25

商用车：客车、卡车景气度均处于持续回升阶段 28

5.1 营收 28

5.2 毛利率 28

5.3 费用 29

5.4 净利 29

5.5 净现金流 29

投资建议 31

风险提示 33

图表目录

图表1：汽车细分行业上市公司样本构成（截至2024年4月29日） 5

图表2：2015-1Q24年汽车批发销量及增速（%） 7

图表3：2015-1Q24年汽车季度销量及增速（%） 7

图表4：新能源车季度批发销量及增速 7

图表5：燃油车车季度批发销量及增速 7

图表6：2015-1Q24年乘用车季度销量增速（%） 8

图表7：2015-1Q24年商用车季度销量增速（%） 8

图表8：狭义乘用车月度批发增速与M1增速 8

图表9：渠道库存月度变化（按批发-零售-出口） 8

图表10：2015年起模拟月度总渠道库存（万辆） 9

图表11：2015年起模拟月度燃油渠道库存（万辆） 9

图表12：平均折扣率中位数（%，截至4/25） 9

图表13：折扣金额中位数（元，截至4/25） 9

图表14：汽车行业基金持仓情况（截至1Q24） 10

图表15：汽车行业基金持仓占比排名情况（升序） 10

图表16：汽车行业基金持仓前十大重仓股（以持股市值排序） 10

图表17：申万乘用车相对沪深300（截至4月30日） 11

图表18：申万零部件相对创业板指（截至4月30日） 11

图表19：乘用车PE（TTM）（截至4月30日） 11

图表20：零部件PE（TTM）（截至4月30日） 11

图表21：2010-1Q24年乘用车企季度营收增速（%，含上汽） 12

图表22：2010-1Q24年乘用车企季度营收增速（%，不含上汽） 12

图表23：2010-1Q24年乘用车企季度毛利率（%，含上汽） 13

图表24：2010-1Q24年乘用车企季度毛利率（%，不含上汽） 13

图表25：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年4月27日） 14

图表26：2010-1Q24年乘用车企合计费用率（%） 15

图表27：2010-1Q24年乘用车企销售费用率（%） 15

图表28：2010-1Q24年乘用车企管理费用率（%） 16

图表29：2018-1Q24年乘用车企研发费用率（%） 16

图表30：2010-1Q24年乘用车板块季度净利增速（%，不含上汽） 16

图表31：2010-1Q24年乘用车板块季度净利增速（%，含上汽） 16

图表32：2010-1Q24年乘用车企单季扣非净利率（%） 17

图表33：2010-1Q24年乘用车企单季净利率（%） 17

图表34：2015-1Q24年季度净现金流（亿元） 18

图表35：2015-1Q24年季度经营性净现金流（亿元） 18

图表36：2010-1Q24年乘用车季度产量及增速（1-3月为一季度） 19

图表37：2010-1Q24年乘用车季度产量及增速（12-2月为一季度） 19

图表38：2010-1Q24年零部件企业营收增速（%） 20

图表39：2010-1Q24年营收增速（%，不含华福潍均） 20

图表40：2010-1Q24年零部件企业毛利率（%） 21

图表41：2010-1Q24年零部件企业毛利率（%，不含华福潍均） 21

图表42：2010-1Q24年零部件企业合计费用率（%） 22

图表43：2010-1Q24年零部件企业销售费用率（%） 22

图表44：2010-1Q24年零部件企业管理费用率（%） 23

图表45：2018-1Q24年零部件企业研发费用率（%） 23

图表46：2010-1Q24年零部件板块单季净利增速（%） 24

图表47：2010-1Q24年零部件板块单季净利率（%） 24

图表48：2015-1Q24年零部件企业季度净现金流（亿元） 25

图表49：2015-1Q24年季度经营性净现金流（亿元） 2